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miércoles, 29 de febrero de 2012

HOY ES UN BUEN DIA PARA TOMAR UTILIDADES EN ECOPETROL DE CORTO PLAZO.

Por: Sebastian Toro

Hace unos días se anuncio el rebalanceo de los fondos de mercados emergentes MSCI en los cuales había ganado participacion Ecopetrol.

Esto en pocas palabras significa que los fondos o inversionistas que replican estos índices, deberían aumentar de manera importante su participacion en Ecopetrol y adquirir una gran cantidad de acciones  y por lo tanto generar una alta demanda y apreciación en el precio del titulo.

El plazo para este rebalanceo vence el día de hoy, y por lo tanto la fuerte demanda que ha tenido Ecopetrol en los últimos días debido a este fuerte flujo de dinero solamente va a durar hasta hoy al cierre.

Mañana ya el plazo habrá vencido para este rebalanceo y Ecopetrol seguirá su dinámica natural sin este empuje adicional y con alta probabilidad de correcciones.

Hace unos meses, sucedió este mismo caso con las acciones de Grupo Aval, las cuales tras su inclusión al índice tuvieron un rally muy fuerte y posterior al vencimiento de plazo de compra, el titulo nuevamente bajo y borro las utilidades previas.

Esto no quiere decir que ecopetrol se vaya a desplomar desde los 5130 que cotiza actualmente, pero si significa que hoy es un excelente dia para toma de utilidades y esperar que sucede con el titulo tras este rally ocasionado por este rebalanceo.

Esto simplemente es una recomendacion de corto plazo, ya que a la larga seguimos viendo a Ecopetrol Atractiva, aunque ya en estos niveles mi recomendaciones NEUTRAL o mantener y ya no la tenemos en compra como recomendamos en meses pasados cuando estaba en 3600:
http://arenabursatil.blogspot.com/2011/07/excelentes-resultados-ecopetrol.html

A los precios actuales aun hay potencial, pero en la opinión de Arena bursatil, ya este titulo a estos precios no es un candidato de compra y ya no esta dentro de nuestras favoritas. Aprovechamos la mayor parte del rally, se obtuvo una buena valorización y por ahora sale nuevamente del radar.

Saludos

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martes, 21 de febrero de 2012

Y LA NUEVA PUBLICIDAD DE PACIFIC????

Por: Sebastian Toro

Hoy en el noticiero RCN de la tarde presentaron una publicidad del Grupo Pacific con el Slogan: "Pacific es para mi".... interesante frase, y mas interesante aun ver publicidad de una compañía petrolera...

Esta publicidad abre 2 interrogantes:

Se viene una emisión de Pacific rubiales o de su grupo para hacer  algunas adquicisiones que se ven muy factibles??

o

Es simplemente una estrategia publicitaria para mejorar su imagen en el pais? lo cual también es muy factible y positivo para una compañía que ha sido constante víctima de ataques por parte de los medios.

Nosotros no tenemos la respuesta, solo nos causo mucho interés y curiosidad esta publicidad y en especial el slogan "Pacific es para mi" que creo que todos interpretamos algo similar....

Esperemos a ver que sucede.....
saludos
(cuando consiga la publicidad la subo al blog)

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sábado, 18 de febrero de 2012

EL SINSABOR DE LOS RESULTADOS DE LA EMPRESA DE ENERGIA DE BOGOTA EEB

Por: Sebastian Toro

Este viernes la Empresa de Energía de bogota dio a conocer los resultados para el 2011 y esto desato una gran polémica en el ámbito bursátil, en donde muchos hablabamos de la caída del 70% en las utilidades netas, mientras que otros defendían la tesis de que los resultados no eran comparables con el 2010 por pagos anticipados de dividendos y demás.....en mi opinión ambas tesis son validas, pero.....

Es muy curioso y personalmente me causa algo de gracia ver el sesgo en un análisis de resultados de acuerdo a la conveniencia....si bien es totalmente cierto que los resultados presentados tuvieron maniobras contables, eventos no recurrentes y anticipos de pagos y esto afecto lo resultados, también es cierto, y en mi opinión aun MAS RELEVANTE, el hecho que el año pasado cuando la EEB presento unas MEGA utilidades de mas de 1 billon de pesos el mercado estuvo feliz y era una de las razones por las que se recomendaba comprar este titulo.....

En otras palabras, cuando se publicaron informes, muchas valoraciones y análisis sobre los múltiplos estos trabajaron y tuvieron en cuenta la cifra inflada de 1 billon en utilidades y recomendaban compra con este numero como respaldo......
Peor aun, cuando se realizo la emisión de acciones una de las cosas que mas se promociono fueron precisamente las utilidades de mas de un billon de pesos obtenidos en el 2010, incluso en el mismo comercial cuando le hacían mercadeo a la emisión se promociono esta cifra:

http://www.youtube.com/watch?v=4bBrgF_4auc&feature=player_embedded
(fijense bien en el comercial como hacen claro enfasis en las utilidades de 1 billon, y los altos dividendos entregados....ambos factores hoy desaparecidos en este reporte de resultados)

Entonces?? que podemos decir? cuando les conviene hablar de utilidades de un billon de pesos, ahí si hablamos de ellas, pero cuando no nos conviene ver una caída del 70% en utilidades, entonces ahí si empezamos a buscar justificaciones y a hurgar en el balance buscando a donde se fue el dinero faltante....
Independiente de las razones, los resultados publicados por EEB en el 2010 fueron un motivo de orgullo, de optimismo con la empresa y le dio impulso a su valoración y emision....ahora lo publicado en el 2011 provoco una caída del 4% en el titulo el día viernes  y eso sumado al riesgo político que ha tenido a este titulo bastante deprimido.

Por otro lado lo que me parece mas complejo no es tanto el tema de la caida en utilidades (ya que puede ser algo mas de manejo contable) si no la fuerte disminución del dividendo.

Una de las razones por las que muchos analistas e inversionistas recomendaban EEB era su dividendo que ofrecía un Yield cercano al 7% y esto lo hacia ver como uno de los mas atractivos del mercado local. La nueva propuesta de dividendo muestra una disminución de mas del 57% en los dividendos y con esto el Yield baja a niveles cercanos a 3%, en donde ya simplemente esta en linea con el dividendo de muchos otros títulos que ofrecen una rentabilidad cercana o superior y sin un riesgo político tan fuerte como EEB, y esto ya no es un tema contable si no tangible para los accionistas.

Otra cosa que no entendemos son los movimientos recientes de EEB que ya los habíamos comentado...Primero descapitalizan la empresa y entregan gigantezcos dividendos....luego hacen una emisión de acciones donde diluyen a los accionistas y de paso vuelven a capitalizarla y también algo de ruido ha habido con el proceso de internacionalizacion, con este reporte de resultados, primero publican algo en los medios, y después de que el titulo cae de manera fuerte sacan comunicados en la super aclarando otras cosas....

Si se analizan las cifras de la EEB se encuentra una compañía que no cotiza a altos precios en bolsa, pero que tampoco es un regalo ya que como Holding cotiza por encima de su patrimonial y los múltiplos son por decirlo de alguna manera, normales.

En Arena Bursatil habíamos dado recomendación de VENTA en EEB en 1650 pesos:
http://arenabursatil.blogspot.com/2010/12/downgrade-eeb.html

Posterior a esto habíamos aumentado la recomendación a NEUTRAL:
http://arenabursatil.blogspot.com/2011/12/mantenemos-recomendacion-neutral-en-eeb.html

En este momento mantenemos nuestra recomendación NEUTRAL en EEB, ya que por encima de los resultados sigo pensando que el mayor riesgo que tiene este activo en el momento es el alcalde electo de Bogota, y personalmente no me gustaría poner mi dinero en las manos de Petro.
A nivel fundamental vemos valor en el titulo,  y por eso no recomendamos Venta, si no que nos mantenemos neutrales y simplemente es una compañía que se mantendrá por fuera del radar de inversión mientras se mantenga la alcaldía actual, sea que suba o baje su precio simplemente no queremos tomar ese riesgo y menos con tantas buenas oportunidades en el mercado.

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Saludos

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miércoles, 15 de febrero de 2012

UTILIDADES DE BANCO DE BOGOTA AUMENTAN 40% EN 2011, INGRESA A NUESTRAS FAVORITAS

Por: Sebastian Toro

Hoy se dieron a conocer los resultados No consolidados de Banco de Bogota. La utilidad neta tuvo un incremento del 40.6% vs el 2010 y ascendió a 1.1 billones  ya bastante cerca de alcanzar las utilidades de Bancolombia.
Hay que tener en cuenta que estos son resultados No consolidados y es probable que las utilidades vengan incluso cercanas a los 1.2 billones de pesos.

Con la cifra que se dio a conocer hoy Banco de Bogota estaría cotizando con una relación Precio Ganancia PE (RPG), cercana a los 12x, y esto la pone muy atractiva frente a sus pares como Bancolombia que cotiza alrededor de 17 veces utilidades.

No solo la compañía ofrece un MUY INTERESANTE descuento vs su principal competidor, si no que este es un múltiplo bastante bajo y atractivo desde todo punto de vista si tenemos en cuenta el crecimiento, ROE y excelentes indicadores de cartera que posee el banco.

Historicamente Banco de Bogota ha cotizado con multiplos PE cercanos a 18 y alrededor de 3 veces su valor en libros. Actualmente cotiza a 1.8 veces su valor en libros estimado y cerca de 12 veces utilidades lo que ofrece un descuento bien importante y un interesante potencial de valorización.

El dividendo de Banco de Bogota siempre ha sido también uno de los mejores del mercado y actualmente ofrece un Yield superior al 3% lo que la hace también bastante atractiva.

El Patrimonio de la compañía aumento en un 57%, creemos que por la adquisición de BAC Credomatic.

Hace 2 dias comentamos por Twitter sobre lo atractivo de este titulo, y en nuestra opinión Banco de Bogota es actualmente uno de los activos que ofrece una de las relaciones riesgo/beneficio mas interesante del mercado, no solo por su baja valuación, si no por el potencial de crecimiento del Banco y la solidez de su historia en el mercado local.
En 48.900 hicimos nuestra primera recomendación, y  vemos que técnicamente hoy hizo un importante rompimiento de la zona de congestión en los 50.000 pesos, lo que no solo la deja muy atractiva a nivel fundamental, si no también técnico.

Para terminar introducimos a Banco de Bogota al listado de nuestras favoritas, y le damos un precio objetivo de 62.000 pesos. Este titulo es una excelente oportunidad de inversión para inversionistas estructurales que busquen una excelente relación riesgo/beneficio y estén buscando una compañía con un alto potencial a un muy buen precio.
Debido a su baja liquidez no es un titulo para estar especulando, sino para inversionistas que busquen valor, un dividendo atractivo y la solidez que ofrece esta entidad financiera.

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sábado, 11 de febrero de 2012

UTILIDADES DE LA BVC AUMENTAN 34% EN ENERO.

Por: Sebastian Toro

Desde hace un par de meses hemos venido recomendando COMPRA en las acciones de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) ya que veíamos alli una importante oportunidad de inversión:

http://arenabursatil.blogspot.com/2011/12/upgrade-bvc-aumentamos-recomendacion.html

En aquel entonces BVC cotizaba alrededor de los 27 pesos y desde entonces ya nos ha sorprendido en varias oportunidades.
Las utilidades del 2011 salieron por encima de nuestras expectativas y le dimos un Precio Objetivo de 38 pesos:

http://arenabursatil.blogspot.com/2012/01/resultados-de-la-bolsa-de-valores-de.html

Ayer se dieron a conocer las utilidades de la BVC para el primer mes del año y nos han dejado también bastante sorprendidos al mostrar un aumento del 34% vs el año pasado en utilidades y los ingresos tuvieron una mejoría cercana al 11%.

La BVC reporto utilidades 1649 millones de pesos, lo que representa un aumento del 34.4% vs el primer mes del 2011.
La compañía registro ingresos por 5892 millones de pesos con un aumento del 10.82% vs el 2011.

Con estos crecimientos y los atractivos múltiplos seguimos viendo en BVC una excelente oportunidad de inversión y mantenemos el precio objetivo en 38 pesos.

Saludos

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miércoles, 8 de febrero de 2012

ROUBINI ESTA ALCISTA, MALA SEÑAL PARA LOS MERCADOS!!

Por: Sebastian Toro

Esta mañana fuimos sorprendidos por un articulo en el que se decía que Roubini, el eterno apocaliptico, y a quien tantas veces hemos criticado por su postura PermaBear, tenia buenas expectativas con el mercado y estaba alcista.

En nuestra cuenta de Twitter estuvimos comentando toda la mañana sobre este asunto, y en mi opinión el hecho de que un eterno bajista, ahora este positivo con el mercado es una señal contraria y muy negativa.

Hace unos minutos me enviaron un informe de Nomura, donde también mencionan este tema y lo grafican, y quería compartir con uds esta gráfica:


Como inversionista "Contrarian" me parece que realmente el hecho de que hoy Roubini este positivo con el mercado, es una señal negativa para tener en cuenta y creo que no es mal momento para continuar tomando utilidades en los mercados.


"El pánico causa que vendas en la baja, y la codicia causa que compres cerca de la cima"
(Stan Weinstein)


Saludos

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BANCOLOMBIA ALCANZA EL OBJETIVO PROPUESTO!

Por: Sebastian Toro

El 19 de enero publicamos en Arena bursatil un articulo sobre la emisión de Bancolombia en donde veíamos un interesante potencial de valorización:

INTERESANTE POTENCIAL EN LA EMISION DE BANCOLOMBIA
http://arenabursatil.blogspot.com/2012/01/interesante-potencial-en-la-emision-de.html

En el articulo comentabamos los siguiente:

"Me parece que la emisión sale a un precio atractivo y si bien no veo una gran oportunidad de inversión o un trade de alta rentabilidad, si veo muy factible que el titulo alcance precios cercanos a los 27.500 - 28.000 pesos en el corto plazo "

Hoy Bancolombia cotiza a 28.140 pesos y ha superado nuestras expectativas de corto plazo.

Vemos aun potencial en este titulo de alcanzar niveles incluso de 29.000 pesos, pero como siempre, ante nada la disciplina y hoy este titulo ha llegado a nuestro objetivo.

Esta es una compañía excelente con mucho potencial y que a nivel fundamental puede perfectamente con niveles cercanos a los 30.000 pesos, pero de nuestra parte ya ha cumplido con nuestras expectativas así que ahora le reducimos la recomendación desde COMPRA a NEUTRAL.

Seguimos viendo muy buenas oportunidades en el mercado local!

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lunes, 6 de febrero de 2012

EXTRANJEROS CONTINUAN COMPRANDO ACCIONES Y NATURALES SIGUEN VENDIENDO...

Por: Sebastian Toro

Hoy la firma comisionista Bolsa y Renta publico su informe sobre participantes del mercado en el mes de Enero.

Segun los datos publicados, los Extranjeros continúan consolidándose como los mayores compradores del mercado, mientras que las personas naturales continúan saliendo.

Vale la pena destacar la compra por parte de las firmas comisionistas ya que estas venían vendedoras y parece que vuelve el apetito por el mercado. Los fondos de pensiones por su parte continúan apáticos con el mercado y no registran compras importantes, creería que en parte por las restricciones que tienen en renta variable.

Las personas naturales son por experiencia un indicador contrario del mercado...en el momento que se vea una entrada masiva y continua de naturales, esto podría ser una mala señal, mientras que cuando se ven extranjeros y fondos interesados en el mercado y naturales saliendo, es señal de una etapa de acumulacion.

El saldo tan alto en ventas de naturales seguramente también tiene que ver con la emision de Bancolombia, aunque siempre hemos pensado que los naturales tienden a vender cuando el mercado esta barato y comprar cuando esta caro..por lo tanto y en mi opinión personal esto es una señal de acumulacion.

Adjunto los apuntes mas relevantes del informe publicado por Bolsa y Renta:

 

Personas naturales vendieron cerca de medio billón en acciones en enero. Extranjeros continúan como compradores.


Las personas naturales fueron vendedoras netas por $461 mil millones en acciones durante el mes de enero, esta cifra es la segunda más alta de los últimos tres años. Este nivel de ventas netas mensual es más de 10 veces superior al promedio mensual de ventas del año 2010, y tres veces el promedio mensual de 2011. El sector real fue el segundo mayor vendedor neto de acciones durante enero, reportando ventas netas por $84 mil millones.

Los Extranjeros continúan posicionándose como el flujo comprador del mercado accionario colombiano. En enero fueron compradores netos por $285 mil millones, la segunda cifra más alta en un mes en la historia del mercado. Si se tienen en cuenta los programas de ADRs, el saldo neto comprador por parte de extranjeros alcanzó los $409 mil millones, cifra que compensa en gran parte las ventas netas de personas naturales.

Las Sociedades Comisionistas de Bolsa fueron compradoras netas por $114 mil millones. Las AFP´s por su parte, fueron compradoras netas por tan sólo $9 mil millones. Las carteras colectivas fueron vendedoras netas por $16 mil millones.


En términos generales, creemos que la dinámica en 2012 podría ser similar a la de 2011, con los extranjeros como los grandes compradores del mercado y las personas naturales como vendedoras. Los fondos de pensiones serían compradores moderados en el año, pero podrían ser más agresivos en correcciones del mercado

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jueves, 2 de febrero de 2012

MINEROS : UNA DE NUESTRAS FAVORITAS

Por: Sebastian Toro

Hace varios días tuvimos en el mercado local una gran oportunidad de adquirir acciones de Mineros a un precio de regalo por debajo de los 4800 pesos. Esta oportunidad la comentamos por Twitter y por este mismo medio recomendamos compra en varias oportunidades.

Actualmente Mineros cotiza cerca a los 5100 pesos y sigue siendo una de las oportunidades mas interesantes del mercado local en mi opinión.
Desde hace ya varias semanas este titulo se ubica en nuestro top 5 de favoritas del mercado Macondiano y a los precios actuales seguimos viendo una buena oportunidad.

Esta compañía actualmente no solo esta cotizando a múltiplos bastante atractivos, si no que además se ve beneficiada por los altos precios del oro (y la afecta el precio del dolar).

Estuvimos revisando la valoración realizada por la firma comisionista Bolsa y Renta y encontramos muchas coincidencias con las cifras y proyecciones que ellos tienen. La única diferencia relevante, es que Bolsa y Renta tiene su recomendación en MANTENER, y en mi opinión es un contundente COMPRA.

Dado que nuestras proyecciones están en linea con esta firma comisionista, vamos a tomar una imagen del informe, en la cual se destacan las utilidades y algunos múltiplos de Mineros (la tabla esta con precio de 4810):



Para este año esperamos que Mineros publique una Utilidad Neta entre los 110.000 - 115.000 millones de pesos. Esto significa un crecimiento del 25% frente al 2010.
Mas interesante aun son las proyecciones para el 2012, donde se espera que la compañía entregue utilidades por 150.000 millones de pesos, y eso significa un aumento del 30% frente a este año y en mi opinión este crecimiento es sencillamente increíble, y mas aun, con los múltiplos que tiene esta compañía-

A los precios actuales Mineros entrega un Yield cercano al 3%, lo que en mi opinión es bastante atractivo y mas si tenemos en cuenta que el Payout ratio no supera un 35%.

Si se proyecta una UPA de 440 pesos para este año tendríamos que esta compañía cotiza a un Fw PE  (RPG) de 11.5 lo que la ubica como uno de los múltiplos de ganancias mas bajos del mercado local y además un múltiplo extremadamente atractivo, para una compañía que esta creciendo por encima del 25%.

El multiplo EV/EBitda para 2011 según BYR se encuentra cercano a 6.8 y esto sigue siendo una cifra muy atractiva.

Pero lo mas interesante no son solamente los múltiplos actuales, si no las expectativas para este año.... Si los cálculos de BYR son correctos ( y tenemos una proyección similar) para el 2012 la compañía estaría entregando una Utilidad por acción de 586 pesos. Esta es una cifra que no puede pasar desapercibida ya que esto significa que la compañía tendría un múltiplo Fw PE para 2010 de 8.7 veces y esta si es una cifra que no se puede dejar pasar, y es quizás una de las mas atractivas del mercado local.

Mas interesante aun es el múltiplo EV/Ebitda proyectado que se ubica cerca a las 5 veces para 2012 y esto señores es bastante atractivo y ademas sabemos que estan muy adelantados diferentes proyectos que aseguraran el crecimiento de la compañia en los proximos años.

Lo que tenemos en mineros es la combinacion perfecta entre subvaloracion, crecimiento e incluso actualmente una gráfica a nivel técnico muy interesante donde ya empieza a dibujarse un posible cambio de tendencia con objetivo tecnico en 5500 pesos.

Nuestro precio objetivo se ubica cercano a los 6200 pesos y es un titulo que recomendamos para inversionistas realmente estructurales y de largo plazo, ya que esta compañia no presenta una alta negociación, ni maneja altos volúmenes.

 Es una muy buena oportunidad de comprar una excelente compañía a muy buen precio, pero debido a su baja bursatilidad pienso que el alza tomara tiempo, y seria una apuesta para inversionistas estructurales que tengan la paciencia para esperarla y mientras tanto recibir un excelente dividendo.

Recuerden que nos pueden seguir en nuestra cuenta de Twitter de Arena Bursatil para obtener informacion sobre el mercado: http://twitter.com/#!/ARENABURSATIL

Saludos

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Si la especulación bursátil fuera tan fácil, no
habría mineros, leñadores y otros trabajadores en labores pesadas. Todos serían
especuladores.
ANDRE KOSTOLANY