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martes, 24 de mayo de 2011

LAS MAGDALENAS DE AVIANCA - TACA

Por: Sebastian Toro

Desde la emisión de Avianca me ha llamado muchisimo la atención la cantidad de lamentos via twitter, algunos foros bursátiles, e incluso en nuestro propio chat de parte de muchas personas lamentandose, sufriendo y quejandose de la emisión de Avianca....Todos los días me pregunto porque se quejan tanto? les ha ido acaso mal con Avianca?

Fue evidente que muchas personas se quedaron esperando una valorización del 30% en el día de su debut, inspirados, me imagino yo, por las recientes emisiones de conconcreto y davivienda en las cuales el prorrateo fue mucho mayor y el alza fue precoz y en su día de debut. En Avianca pareciera que no fue suficiente que la acción estuvo alrededor de los 5900 pesos con un alza del 18% en pocos minutos y luego se estabilizo alrededor de los 5500, entregando mas del 10% de valorización en un día...Incluso a hoy el titulo cerro en 5280 pesos con un alza del 5.6% en unos pocos días desde su emisión.

Lo que me he podido dar cuenta al conversar con amigos en firmas comisionistas y la percepción que tengo del mercado, es que a Avianca entraron una gran cantidad de nuevos inversionistas con un alto desconocimiento del mercado y con unas expectativas simplemente absurdas.... no ser un experto en el mercado no es problema, (realmente por muchos años que se tengan de experiencia el mercado todos los días enseña algo nuevo) el problema son las falsas expectativas y pensar que el mercado accionario es un lugar donde la gente se hace millonaria de la noche a la mañana, sin esfuerzo y de un día para otro............. Pues señores así no es el mercado, y que Avianca sea una lección para entender que este es un negocio que como todos, requiere paciencia, conocimiento, estudio que no es fácil y que además requiere mucha paciencia! Como diría el gran maestro Kostolany:

"Si la especulación bursátil fuera tan fácil, no habría mineros, leñadores y otros trabajadores en labores pesadas. Todos serían especuladores"

Avianca desde todo punto de vista fue un éxito total en su emisión, a pocos días de su debut bursátil cotiza en 5280 pesos con una valorización del 5.6% y eso significa que si se adjudicaron 500.000 millones de pesos hoy avianca genera utilidades por mas de 28.000 millones de pesos y eso sin contar la cantidad que se negocio a precios superiores.
TODOS los que compramos acciones de Avianca en la emisión a hoy somos ganadores....aquí no vamos perdiendo dinero, y es por eso que no entendemos porque se quejan tanto?

Hay una frase muy interesante en el mundo de la bolsa (también del maestro) que dice:
"Las cosas suceden en primer lugar de manera distinta a como se habían pensado: dos más dos no son cuatro, sino cinco menos uno."

Esta frase me recuerda mucho a Avianca, porque la mayoría compraron acciones pensando que se harían millonarios en un par de días, y cuando todos tienen la misma expectativa dificilmente las cosas se dan como la gente piensa......La cantidad de personas que entraron con estas expectativas micro placistas simplemente al ver que las cosas no les salieron como esperaban, presas del "pánico" por solo ir ganando un 10% o 5% (tono cínico) salieron a vender sus acciones para obtener algún beneficio, esto genero una fuerte presión vendedora que el mercado gratamente ha ido absorbiendo y ha venido recogiendo acciones de Avianca a precios muy favorables....esto es lo que se llama un intercambio de manos, en el cual salen los manos blandas, y entran los manos duras que tienen la paciencia, el dinero y las ideas, y no les molesta esperar que la acción se depure y salgan los mas nerviosos o necesitados de efectivo.

Por otro lado los fundamentales de Avianca permanecen mas solidos que nunca, no solo se favorece de la gran cantidad de dinero que recaudo, si no que además los precios del crudo han venido cediendo desde su emisión. En Arena bursátil mantenemos nuestro precio objetivo (http://arenabursatil.blogspot.com/2011/05/precios-objetivo-avianca-taca.html) y mantenemos muy buenas expectativas con el titulo.

El hecho que la acción no se haya disparado lo que muchos pensaban, no la hace un mal titulo, por el contrario desde cualquier punto de vista financiero una rentabilidad del 5.6% en unas pocas semanas es excelente y quienes se sientan ofendidos o aburridos perfectamente pueden materializar sus utilidades.... A nivel personal, Avianca me parece uno de los títulos mas atractivos del mercado local, mantengo mis posiciones, mantenemos el precio objetivo y les recuerdo que los precios objetivo no se emiten a una o 2 semanas si no generalmente con expectativas de largo plazo (min 1 año).

Es importante mirar las inversiones con cabeza fría, no entrar en euforias o dejarse caer en expectativas desmesuradas... la bolsa no es un casino, ni es un lugar donde se hace dinero fácil. Las inversiones toman tiempo, y se requiere de estudio y paciencia para ir creciendo y haciendo un capital en el mercado, y aun así existe el riesgo que las cosas no salgan como se pensaron.

Mi percepción con Avianca es que probablemente seguirá en un proceso de depuración, yo lo llamo una sacudida del árbol en la cual seguirán saliendo los pequeños inversionistas de corto plazo y esta oferta la seguirán absorbiendo los institucionales y grandes inversionistas... en algún momento las acciones habrán cambiado de manos y el titulo comenzara a subir a niveles interesantes y esto sera un proceso que tomara tiempo y se ira dando poco a poco.

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Saludos

PD: Las expectativas de cada persona son muy respetables, pero decir que Avianca fue malo no tiene ningún sentido.

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lunes, 23 de mayo de 2011

ANALISIS TECNICO PACIFIC RUBIALES (PREC)

Por: Sebastian Toro

En mi opinión realizar análisis técnico de las acciones de Pacific rubiales en Colombia no tiene mucho significado debido a las diferencias cambiarías y he podido observar que el comportamiento de este titulo esta mucho mas influenciado por su titulo madre en Canadá que por las acciones inscritas en Colombia.

Por otra parte estoy convencido que si no fuera por la inscripción de Paficic Rubiales en Colombia, hoy este titulo estaría cotizando a niveles muy inferiores a los actuales, ya que en gran parte, la oferta que hemos visto ha sido absorvida por el mercado local y hoy ya hay muchos jugadores importantes atrapados en esta compañía a precios superiores (cuando digo atrapados me refiero a posisicones perdedoras) y que por esta razon se han visto obligados a defender su precio.

Pacific Rubiales es una compañía muy interesante, varias veces recomendada en Arena bursátil con entradas y salidas rápidas, y fuimos uno de los primeros medios en Colombia en recomendar este titulo cuando cotizaba solamente en canada en niveles de 3.5 CAD y por lo tanto siempre hemos estado muy pendientes de el.

La ultima recomendación se realizo el 23 de marzo donde recomendamos venta en 28.75 y fue un trade que dejo una buena rentabilidad:

http://arenabursatil.blogspot.com/2011/03/pacific-rubiales-alcanza-precio.html

Desde aquel entonces nos hemos mantenido al margen de esta posición, pero hoy vale la pena volver a mirar la gráfica en Canadá ya que se acerca a un nivel de soporte muy importante.

Como pueden ver en la gráfica, la tendencia de PRE es claramente bajista, tanto los promedios moviles como las directrices indican la continuación del movimiento descendente y por tanto cualquier movimiento o trade que se haga en este titulo en este momento es contratendencia y por lo tanto implica un mayor riesgo.

Asi mismo se puede observar en la gráfica un claro soporte en la zona 24 - 24.15 CAD donde se dio el ultimo rebote fuerte y así mismo esta zona obedece a un soporte de largo plazo.

El día viernes el titulo logro cerrar por encima de su soporte mas cercano en 25.5 y deja un martillo que es positivo para mañana, pero aun no se ve señal de compra ni rebote contundente.

Mi recomendación antes de comprar es estar muy pendiente de estos 2 soportes (25.5 - 24 CAD) y buscar entrada en 60 minutos en caso de que estos niveles actúen como piso y la acción comience a rebotar. Voy a estar muy pendiente y en caso de que dicha señal se de, estaré publicando un nuevo post, pero por ahora la clave esta en que no se rompan estas lineas de soporte ya que el próximo piso se encontraría alrededor de 22.5 CAD.

En cuanto niveles de resistencia es evidente la fuerte presión vendedora en la zona 29 - 30 CAD y así mismo se ha formado un techo en 27.5 CAD








A nivel fundamental siempre he pensado que Pacific rubiales es una compañia muy interesante, pero que a los precios actuales vive mas de las expectativas que de sus resultados y por tanto representa un riesgo alto. Además vemos en canada en este momento una gran oportunidad en Petrominerales (que pronto estaremos hablando al respecto) y por lo tanto aun nos mantenemos al margen de PREC.



Otro tema que me preocupa es que en Colombia muchas personas no estan acostumbradas a empresas como esta que aun pueden ser catalogadas de Junior, (no literalmente pero tienen aun altos riesgo en su operacion) y no estan preparadas para la volatilidad ni los riesgos que estos titulos canadienses representan.


En el momento que veamos una nueva oportunidad de TRADE y de compra en este titulo, lo estaremos publicando y estoy muy pendiente porque se encuentra en una zona clave de soporte donde pueden venir buenas oportunidades.


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Saludos

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martes, 10 de mayo de 2011

PRECIOS OBJETIVO AVIANCA TACA

Por: Sebastian Toro

Mañana harán su debut en el mercado local los títulos de Avianca Taca y se tienen muy buenas expectativas respecto a su primer día de cotizacion.

Hace un mes publicamos en Arena bursátil nuestro precio objetivo para Este titulo en un rango entre 6200 y 6400 pesos:

http://arenabursatil.blogspot.com/2011/04/precio-objetivo-avianca-taca.html

También se publico el precio objetivo que estimaba Bolsa y Renta y según esta firma comisionista se tiene un aproximado de 6250 pesos:

http://arenabursatil.blogspot.com/2011/04/bolsa-y-renta-precio-objetivo-avianca.html

Otras importantes firmas comisionistas han publicado los siguientes precios objetivos para el titulo de Avianca :

Interbolsa: 6420 pesos (oficial)
Serfinco: 6200 pesos
Alianza Valores: 6200 pesos
Asesores en Valores: 6367
Global Securities: 5600
Acciones y valores: 7800 pesos
Correval: 6000 - 6500 (sondeo con algunas personas porque no hay oficial)
Valores Bancolombia: 6200 - 6500 (oficial)
Ultrabursatiles: 6672 (oficial)

(no todas las firmas han sacado reportes con valoraciones oficiales, pero los sondeos apuntan en su mayoría a valores superiores a 6000 pesos, otros valores han sido sacados de sondeos realizado por medios como Dinero o Semana)

Lo que podemos deducir de estos precios objetivos es que las expectativas con el titulo son bastante buenas, en general el mercado espera valorizaciones alrededor de 25% pero hay un detalle aun mas importante y es lo que ha sucedido en días recientes con las aerolíneas....

Estas valorizaciones fueron realizadas hace un mes y para ello se realizan comparativos con empresas del sector...pues bien, las aerolíneas en este ultimo mes han tenido un tremendo rally, situación que debería favorecer la cotizacion de Avianca si se realiza un análisis sectorial o comparativo.

Este ha sido el desempeño de algunas aerolíneas tan solo en el ultimo mes:

Valorización 1 mes:
LAN +13.55%
COPA +22.6%
DELTA +21.46%
US AIRWAYS +22.4%
AMR +12%

Este es un dato que no se puede tomar a la ligera ya que las valoraciones de AVIANCA fueron realizadas en su mayoría hace un mes y como pueden ver en ese mes las Aerolíneas han tenido un fuerte rally con valorizaciones superiores el 20%! Eso quiere decir que gracias a esta alza del sector hoy AVIANCA esta mas barata de lo que estaba hace 30 dias y debería presentar una mejor oportunidad a nivel comparativo.

Es muy sencillo desde hace un mes que se realizo la emision hasta hoy los titulos comparativos con Avianca han tenido alzas superiores al 20% !! y si miran los PO de las firmas comisionistas, la mayoria esperan alzas del 25% y eso fue hace un mes...sin el rally del sector.

Mantenemos las buenas expectativas con Avianca y esperamos que este titulo tengo un excelente desempeño el día de mañana y creo que facilmente lo veremos cotizando por encima de 6000 pesos.

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jueves, 5 de mayo de 2011

CAIDA EN PRECIOS DEL PETROLEO FAVORECE AEROLINEAS #AVIANCA TACA

Por: Sebastian Toro

Una imagen vale mas que mil palabras....

Lan Airlines S.A. (ADR) (1.77%) 9.47B
Copa Holdings, S.A. (7.11%) 2.69B
Deutsche Lufthansa AG (1.21%) 6.72B
Air France - (2.47%) 3.55B
AMR Corporation (7.48%) 2.20B
United Continental (6.64%) 8.60B
Delta Air Lines, Inc. (7.16%) 9.37B
UAL United Continental Hld...5.74%
ALK Alaska Air Group, Inc. + 2.81%
LCC US Airways Group, Inc. 5.59%

Hoy los precios del petróleo se desplomaron, destacando la caída en el WTI del 9% y donde se alcanzaron niveles de 99usd.

Esta caída beneficia directamente a las aerolíneas, las cuales habían venido deprimidas por este hecho y hoy han tenido unos rebotes bastante interesantes debido al desplome, mas que justo, en los precios del petróleo.

Nos mantenemos muy positivos con Avianca, dicen que la adjudicacion sera alrededor del 90% para los socios de Avianca plus, y por tal motivo pienso que habrá mucho apetito por la acción y tendrá un excelente comportamiento.



Saludos

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miércoles, 4 de mayo de 2011

ISAGEN SE VOLVIO MUY ATRACTIVA, CAMBIAMOS RECOMENDACION A COMPRA

Por: Sebastian Toro

El 27 de septiembre de 2010 publicamos en Arena bursátil un informe donde estudiabamos ISAGEN y la recomendación fue de mantenerse al margen debido a lo costoso que se encontraba el titulo:

http://arenabursatil.blogspot.com/2010/09/isagen-otra-bastante-costosa.html

En aquel entonces ISAGEN cotizaba en 2355 pesos, lo que quiere decir que cotizaba al mismo precio que esta hoy y ya han pasado 6 meses.....en 6 meses el titulo no se valorizo, razón por la cual vemos que la recomendación fue acertada e igualmente habíamos recomendado VENTA de ISagen en mayo de 2010 en 2390 pesos:

http://arenabursatil.blogspot.com/2010/05/y-se-cancelo-la-venta-de-isagen.html

Eso significa que hoy el precio de Isagen esta por debajo de nuestra recomendación de venta un año después, y eso lo hace una buena recomendación.....a hoy las cosas han cambiado...

Ayer se dieron a conocer los resultados de ISAGEN y tengo que decir que fueron una sorpresa bastante positiva ya que se ubicaron muy por encima de nuestras expectativas y han colocado a este titulo como una de las opciones mas interesantes actualmente en el mercado local.

"En el primer trimestre del año 2011 ISAGEN tuvo ingresos operacionales de $401.908
millones, 19% superiores a los obtenidos en el mismo periodo del año anterior. La
utilidad neta fue de $122.455 millones, 57% superior a la registrada en el 2010"

No solamente los ingresos aumentaron de manera importante, si no que además la Utilidad neta aumento un 57%, la utilidad operacional aumento un 52% y como si eso fuera poco los margenes mejoraron considerablemente destacando el margen Ebitda que paso del 39% al 46%.


La utilidad por acción se ubico cercana a los 46 pesos por lo que este titulo podría facilmente terminar el año con un PE proyectado de 13 veces y esto lo hace muy atractivo frente a los demás títulos del mercado.

Otro aspecto interesante es que la ola invernal que hemos vivido en el país recientemente ha mejorado el aporte hidrológico de ISAGEN y dado que el invierno continuara seguramente (y desafortunadamente para el pais) este titulo podría tener un primer semestre bastante rentable y eso se debería ver reflejado en la cotizacion en algún momento:

"La generación acumulada de ISAGEN en el primer trimestre del año fue de 2.794 GWh,
presentándose un incremento del 52% frente a la registrada en el primer trimestre del 2010. Este incremento se debe a los altos aportes hidrológicos que se han presentado, producto del fenómeno La Niña, contrario a lo que sucedía a principios del año anterior donde en país atravesaba por una época de sequía (Fenómeno El Niño) con menores aportes hidrológicos y restricciones regulatorias a la generación hidráulica."

Debido al aumento en el EBITDA y la Utilidad NETA, hoy ISAGEN cotiza a unos múltiplos muy atractivos frente al mercado y se ve como una buena oportunidad de inversión.

Cambiamos la recomendación a COMPRA y le damos a ISAGEN un precio objetivo de 2600 pesos.

A nivel general no me gusta el comportamiento y la apatía del mercado, razón por la cual las compras se deben realizar selectivamente y de acuerdo al riesgo, pero, me parece que los niveles actuales ameritan una primera entrada de compra y se da oportunidades a niveles inferiores mejor todavía....pero hay que destacar los buenos resultados y lo interesante que se ha puesto este titulo frente al mercado.

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lunes, 2 de mayo de 2011

IGBC MANTIENE TENDENCIA BAJISTA

Por: Sebastian Toro

A principio de este año publicamos una serie de artículos en los cuales la recomendación fue de cautela y de mantener liquidez ya que veíamos un mercado muy inflado tanto en precios como en valoraciones y no habían oportunidades claras y en mi opinión se venia un año muy difícil:

COMENZAMOS EL 2011 SOLO CON LIQUIDEZ
http://arenabursatil.blogspot.com/2011/01/comenzamos-el-2011-solo-con-liquidez.html

AUN ESTAMOS AL MARGEN....
http://arenabursatil.blogspot.com/2011/01/aun-estamos-al-margen.html

SE MANTIENE LA TENDENCIA BAJISTA
http://arenabursatil.blogspot.com/2011/02/se-mantiene-la-tendencia-bajista.html

Desde esas recomendaciones se han hecho algunas recomendaciones de TRADE en Bancolombia y Pacific rubiales, las cuales salieron bastante bien, pero no hemos recomendado hasta este momento ninguna posición estructural ya que aun no vemos una buena oportunidad de entrada en títulos que presenten mucho valor y por lo tanto los movimientos recomendados han sido solo trades ticónicos. (las recomendaciones las pueden encontrar en el blog)

Por ahora la única posición que recomendamos es Avianca, con la cual soy bastante positivo con la emisión y espero que tenga una buena valorización.

Ahora, analizando la gráfica del IGBC se puede observar que el mercado a nivel técnico mantiene una clara y marcada tendencia bajista, tanto dibujada por su canal descendente como sus promedios moviles que señalan la continuación.

Si se observa el Rally eufórico que tuvo el mercado el año pasado, es evidente que la corrección ha sido mas que justa y podría continuar.

En este momento el mercado esta en un punto muy critico ya que se encuentra probando no solo los promedios moviles, sino también, el techo del canal bajista- Este punto es clave porque si el mercado logra exitosamente romper al alza tanto promedios como techo del canal, podríamos estar hablando de un cambio de tendencia y podrían presentarse nuevas oportunidades tecnicas de compra, por otro lado, si no logra romper el mercado volverá a la base del canal y continuara su marcada tendencia.

El nivel de resistencia clave se encuentra en 14.600 puntos y hay un buen soporte en la zona de 14.000 puntos.

Un rompimiento podría presentar buenas oportunidades tecnicas, y por esa razón hay que estar atentos.

Estaremos pendientes de nuevas oportunidades, pero por ahora solo vamos con Avianca.

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LIBRO RECOMENDADO: "ONE UP ON WALL STREET"

Por: Sebastian Toro

Esta semana termine de leer el libro "one up on wall street" de Peter Lynch y de verdad les recomiendo este libro para quienes esten interesados en seguir aprendiendo de este apasionante mundo de la bolsa.

Ya hemos hablado de los libros de Kostolany que presentan una vision contratendencia y sicologica del mercado, asi mismo de varios autores de analistas tecnicos, pero en este caso el libro de Peter Lynch nos muestra una vision diferente, un poco mas fundamental y de largo plazo la cual se hace bastante facil de leer y da conceptos muy interesantes acerca de como escoger inversiones.

"Peter Lynch fue el gestor estrella del fondo de inversión más grande y más conocido del mundo, el Magellan de la gestora norteamericana Fidelity. Debido al éxito en la gestión de este fondo se retiró millonario a los 46 años."

Me identifique mucho con esta metodologia ya que Peter Lynch tiene una manera de escoger empresas basado en flujos de caja, crecimiento y valoraciones por multiplos PE, Yield, patrimonial entre otros y me parece algo basico y de mucha importancia al momento de tomar cualquier decisión.

Aqui pueden encontrar una reseña sobre el libro y queda muy recomendado:

http://www.invertirenbolsa.info/libro_bolsa_one_up_on_wall_street_peter_lynch.htm

Saludos

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Si la especulación bursátil fuera tan fácil, no
habría mineros, leñadores y otros trabajadores en labores pesadas. Todos serían
especuladores.
ANDRE KOSTOLANY