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viernes, 26 de noviembre de 2010

EMISION ACCIONES CONSTRUCTORA CONCONCRETO

Por: Sebastian Toro

El día de ayer se publico en la superfinanciera el anuncio de oferta publica de acciones de la empresa constructora Conconcreto:

"Mediante Resolución No 2286 del 25 de noviembre de 2010, la Superintendencia Financiera de Colombia autorizó la oferta pública de 72 millones de acciones ordinarias de Constructora ConConcreto S.A."

Según la información enviada por Correval tenemos los siguientes datos sobre la emisión:

"Acciones a emitir: 72 millones
Valor nominal: $103 por acción
Monto total: $94,680 millones – $1,315 por acción (precio de suscripción)
Vigencia de la oferta: 15 días hábiles a partir de hoy
Monto mínimo a demandar: $10 millones / 7,604 acciones"

De esta manera el precio de la emisión sera de 1315 pesos por acción y con esto la compañía obtendrá recursos por 94.680 millones de pesos.

Conconcreto es una compañía dedicada a servicios de construccion, como lo dice directamente en su pagina web:

"En ConConcreto hemos agrupado estratégicamente nuestros servicios en dos grandes áreas, que abarcan los diferentes negocios en los cuales la Empresa se ha especializado a través del ejercicio profesional en materia de construcción: Infraestructura y Edificación.

Poseemos capacidad técnica y humana para diseñar, construir, mantener y operar obras de grandes magnitudes tales como túneles, puentes, aeropuertos, centrales hidroeléctricas, carreteras, intercambios viales y sistemas de transporte masivo

Construimos proyectos de tipo industrial, comercial, institucional y de vivienda. Plantas de producción, subestaciones eléctricas, silos deslizados, embarcaderos, grandes superficies, universidades, bibliotecas, clínicas, centros culturales y todo tipo de proyectos de vivienda, hacen parte de las obras de edificación que hemos desarrollado"

Conconcreto posee en estos momentos proyectos muy importantes que miraremos mas adelante en otros Post.

La información que se tiene a hoy aun es muy poca, incluso es probable que las cifras entregadas en estos informes se modifiquen en el transcurso de los días, pero con las cifras conocidas a hoy tenemos que Conconcreto quedaría de la siguiente manera:

El numero de acciones en circulacion aumentaría hasta: 355,829,903.00 acciones.
El valor patrimonial de la compañía a sept 30 era de 495 pesos por acción.

Con esta nueva emisión y el capital que ingresa a la compañía el nuevo valor patrimonial quedaría segun mis calculos en: 661 pesos por acción.

Según la información publicada a Sept 30,estimamos que Conconcreto podría tener utilidades este año del orden de 28.000 millones de pesos, bajo este supuesto la emisión estaría saliendo alrededor de 17 veces utilidades.

Aun no tengo una fuente confiable para saber cuales son las utilidades proyectadas al 2010 o 2011 y por lo tanto la siguiente información son mis cálculos personales que serán modificados una vez tenga información mas detallada sobre este titulo, pero me parece muy útil como punto de partida para la toma de decisiones:

Precio accion 1315
UPA 76.96
PE 2008: 12.22
PE 2009: 8.93
fw PE 2010: 17.09
P/VL 1.99


Como verán en esas cifras la compañía tuvo unas utilidades espectaculares en el 2009 y este año la caída ha sido enorme en todos los aspectos.

Según los resultados publicados a Sept 30, Los ingresos tuvieron una disminución del 31%

La utilidad operacional tuvo una fuerte caída del 52%. Este es el rubro que vemos mas preocupante ya que no sabemos con claridad que afecto a la compañía para tener esta fuerte caída en su U. operativa.

La utilidad neta tuvo una caída del 63% mostrando también un fuerte descenso en los beneficios.

A continuación les adjunto una gráfica donde se muestra la evolución de las utilidades en los últimos años y como se venia de una tendencia ascendente muy interesante, pero este año la caída fue bastante importante (tengan en cuenta que la cifra del 2010 es a Sept...aun no sabemos como se cerrara el año, pero de mantenerse la tendencia debería cerrar del orden de 28.000 a 30.000 millones aun por debajo del 2009 y 2008)

No conozco la empresa a fondo, en este momento apenas he comenzado con la cobertura y el estudio previo a una recomendación de inversión en el titulo, pero si se evidencia una caída muy fuerte en el patrimonio, ventas y utilidades que esperamos poder resolver las inquietudes del porque se dieron y que expectativas tiene la compañía.

Por ahora no voy a hacer ninguna recomendación sobre el titulo o sobre esta emisión. Según las cifras que se tienen a hoy la compañía estaría ingresando a 2 veces patrimonial y 17 veces utilidades, múltiplos que no son ningún regalo...sin embargo, si la compañía tiene el potencial de crecer al ritmo que lo hacia en 2008 y 2009 si vemos aquí una gran oportunidad.

Son estas las razones para mantenerlos neutrales con este titulo, al menos hasta que conozcamos mas información, pero espero que estas cifras y comentarios les sean de mucha utilidad. Apenas tengamos pronosticos y expectativas de resultados, estare actualizando la informacion publicada.

Se estarán publicando mas informes sobre conconcreto por estos dias, y con seguridad cuando se acerque el cierre de la colocación, Arena bursatil publicara la recomendación respectiva.

Saludos

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jueves, 25 de noviembre de 2010

AUTORIZADA LA VENTA DE ACCIONES DE ECOPETROL

Por: Sebastian Toro

Hoy el presidente Santos dio autorización para la venta de acciones de ecopetrol:

"He dado instrucciones a Ecopetrol para que inicie el proceso de venta del 9,9% de sus acciones para que el producto de dicha venta se invierta, principalmente, en los grandes proyectos de desarrollo vial que necesita el país"

Con este comunicado se da vía libre al proceso de venta de títulos de la petrolera y en mi opinión personal este sera un detonante importante para que el titulo continué su corrección.

EL 9 de septiembre se publico en Arena bursátil un informe comparativo en el cual se analizaba la acción de ecopetrol y se comparaba con sus pares internacionales y la conclusión era que este titulo estaba altamente sobrevalorado y era una de las burbujas mas importantes en el mercado:

http://arenabursatil.blogspot.com/2010/09/la-eco-burbuja.html

Hace un par de días se publico un nuevo post comentando sobre el cambio de tendencia a nivel técnico con un objetivo en niveles de 35 a 36 usd lo que significa niveles cercanos a 3300 pesos:

http://arenabursatil.blogspot.com/2010/11/posible-cambio-de-tendencia-en.html

En mi opinión personal la venta de las acciones de ecopetrol por parte del gobierno era el detonante que faltaba para complementar la confirmación del cambio de tendencia ya que veo muy poco probable que semejante tamaño de colocación logre ser exitosa a los niveles actuales a los que se encuentra este titulo.

EL mercado lo sabe, las firmas comisionistas lo saben y se comenta en los corrillos bursátiles sobre la alta valoración que tiene actualmente ecopetrol y lo inflado que esta este titulo.

Un 9.9% de la compañía no es un valor despreciable y para colocar semejante cifra se debe ofrecer con un descuento significativo sobre el mercado y sobre todo se debe ofrecer a un nivel que sea fundamentalmente atractivo para los inversionistas.... el precio actual no es atractivo desde un punto de vista fundamental ya que sobrepasa cualquier análisis serio y cualquier valoración que se haga de la compañía objetivamente.

En mi opinión personal veo muy probable que esta venta se haga en niveles inferiores a 3600 pesos y reitero la recomendación de venta con ecopetrol ya que a estos precios no presenta una relación riesgo beneficio atractiva, cotiza muy por encima de sus pares y no veo ningún catalizador para que este titulo esta tan alto. Es una gran compañia pero no por esa razon puede cotizar a valores que no son justificables.

Saludos

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miércoles, 24 de noviembre de 2010

Y FALTABA INTERBOLSA....

Por: Sebastian Toro

Hace unos meses se publico en el blog un articulo sobre algunos títulos en los cuales aun veíamos con potencial alcista pero desde un punto de vista fundamental y con el objetivo de buscar valor.

En el articulo se menciono banco santander, pazrio, EEB e interbolsa y se comento que Odinsa estaba en estudio:

http://arenabursatil.blogspot.com/2010/07/acciones-aun-con-valor-acciones-baratas.html

Pazrio alcanzo niveles de 44 pesos dejando una muy buena rentabilidad. aun vemos valor en este titulo, pero ya materializamos las utilidades dado que llego al precio objetivo.

EEB hoy esta cerca de los 150.000 pesos dejando también una muy buena rentabilidad, y a pesar de que ya llego a nuestro precio objetivo, en mi opinión personal sigue siendo un titulo atractivo (dentro de la dinámica macondiana).

A nivel personal ya he salido de las posiciones en EEB, pero me sigue pareciendo de lo mas interesante en el mercado.

Santander que se recomendó desde los 900 pesos hoy ya cotiza por encima de los 2200 siendo esta al lado de EEB las mejores inversiones del año. Este titulo también cumplió nuestro precio objetivo y supero mis expectativas, razón por la cual también me encuentro hoy por fuera.

La única que faltaba era interbolsa, recomendada en el blog desde los 1600 pesos y con recomendación nuevamente en 1900 y 2300 pesos.

Este titulo nunca ha sido de amores por parte del mercado, pero es un error ignorar los fundamentales de esta compañía y sobre todo con la integracion de los mercados.

Es entendible que las demás firmas comisionistas nunca recomienden interbolsa, ya que es su competencia, pero es quizás uno de los titulo que tenia el mayor potencial y muchas personas no lo pudieron ver por ese conflicto de intereses por parte de las firmas comisionistas.

Hoy interbolsa alcanza niveles cercanos a los 2900 pesos dejando también una muy buena rentabilidad y alcanzando nuestro precio objetivo.

Aun interbolsa tiene mucho para dar, es una directa beneficiaria en todos los aspectos con la integracion de mercados, pero en mi opinión era el único titulo que faltaba por dar buenos resultados y a hoy ya los esta alcanzando por lo que pasamos la recomendación a neutral.

Para terminar teníamos como caso de estudio Odinsa, y si bien aun no he preparado un informe detallado sobre este titulo, lo poco que he mirado me parece muy interesante y los niveles entre 7500 y 7700 pesos se ven muy atractivos.
Aun tengo que estudiarla un poco mas, pero les puedo decir que me parece otra opción atractiva donde aun queda valor y esta a buen precio...... no estaría demás tener alguna participacion allí.

Saludos

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viernes, 19 de noviembre de 2010

POSIBLE CAMBIO DE TENDENCIA EN ECOPETROL Y PACIFIC RUBIALES

Por: Sebastian Toro

Importantes cambios a nivel técnico hemos comenzado a evidenciar en los principales títulos del mercado local.

A nivel fundamental hemos mantenido una posición firme, sigo pensando que el mercado local esta altamente sobrevalorado (en especial ecopetrol, pacific rubiales en mi opinión no lo esta), cada vez que analizo múltiplos y los precios de las empresas locales en busca de oportunidades, no se me ocurre otra cosa que la formacion de una burbuja en colombia.

Los fundamentales y las razones para esta tesis ya han sido ampliamente discutidos en el blog en una serie de informes, pero esta vez quiero mostrarles mi percepción a nivel técnico ya que nos encontramos en un punto serio de inflexión y las grafías están mostrando rompimiento de la directriz alcista y una posible nueva formacion de tendencia.

Hoy analizaremos 2 de las posiciones mas representativas del mercado ya que estas están mostrando importantes cambios de tendencia.

Comenzando con ecopetrol, vemos en la gráfica diaria unos rompimientos bien importantes.

Se han perforado a la baja los promedios moviles de 20 y 40 periodos y así mismo la pendiente del promedio de 20 comienza a tomar una pendiente negativa.

Este rompimiento es además acompañado por el rompimiento de la directriz alcista, la cual venia formándose desde comienzo del rally y había actuado como soporte en múltiples ocasiones. Ya esta ha sido perforada a la baja, confirmada con un rebote técnico y la gráfica muestra un cambio de tendencia bastante contundente desde el punto de vista técnico.
Vemos soportes importantes en la zona 39 a 40 usd pero el daño ya esta hecho y todo indica un rompimiento bajista.

La gráfica diaria nos da claras señales de cautela.



A nivel semanal el panorama no es de tendencia bajista, pero si de bastante sobrecompra.

Se ve muy claramente el rompimiento de la directriz alcista aunque aquí no hay rompimientos de promedios moviles.

el soporte en semanal coincide con el soporte en la gráfica diaria en la zona de 40 usd, pero perfectamente podrían darse correcciones a niveles de 35 o 36 usd, para eliminar la sobrecompra y lo extendido del movimiento.

A nivel semanal el panorama no es tan malo como en la diaria, pero si tiene todo para continuar con correcciones.

También recuerden que viene una emisión de acciones el próximo año bastante grande, y eso implica dilución y tener que ofrecer un descuento para su colocación.... los precios actuales en mi opinión están muy altos con respecto a lo que debería salir una emisión.



Ahora pasamos a pacific rubiales, un titulo que en mi opinión personal tiene mucho potencial a nivel fundamental y mucho por hacer, pero que ya a estos precios ha descontado bastante buenas noticias y tiene también altas probabilidades de corregir.

La gráfica diaria de pacific rubiales nos muestra los mismos síntomas bajistas de ecopetrol.

Un titulo que venia bastante extendido y que ahora hace un rompimiento bajista tanto de promedios moviles, como de directriz alcista.

También pareciera posible una formacion de HCH con un objetivo en niveles cercanos a 26 usd.

Vemos soportes muy interesantes en la zona de 26 usd. Nivel que seria atractivo para comenzar a mirarla nuevamente.

Por ahora la gráfica ha perforado su directriz alcista y pareciera comenzar a hacer una serie de mínimos y máximos mayores.





A nivel semanal la acción de pacific rubiales mantiene su tendencia alcista pero con un movimiento bastante extendido con un RSI aun en sobrecompra y con espacio para corregir mucho mas.

Aquí vemos soportes interesantes en niveles de 24 a 25 usd niveles en los cuales se podría volver a analizar el titulo.



Estos mismos rompimientos se están viendo en muchos activos del mercado local que no solo se encuentran altamente sobrevalorados si no que ahora también están mostrando señales tecnicas negativas.

El ADR de bancolombia CIB, tambie esta mostrando señales bastante bajistas.

Nos mantenemos al margen del mercado ya que no vemos una buena relación riesgo beneficio a los precios actuales.

Saludos

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jueves, 11 de noviembre de 2010

OJO AL DOLAR

Por: Sebastian Toro

Hace un mes aproximadamente publicamos un informe llamado "una golondrina no hace verano"
http://arenabursatil.blogspot.com/2010/10/una-golondrina-no-hace-verano.html

el tema central fue la llegada de capitales golondrina que estaban creando una burbuja en el mercado accionario. La conclusion del informe fue la siguiente:

"Alguna noticia en contra de estos flujos extranjeros podría desencadenar un ola vendedora muy fuerte y les aseguro que no hay en el mercado un flujo comprador para contrarrestar una venta masiva de extranjeros, además que asi como son expertos en inflar, también venden sin dolor alguno.
Un control a capitales o alguna medida que entregue señales de devaluacion o control de flujos podría ser un gran detonante así que estén muy pendientes de este tema.

Estos dineros no llegan para quedarse....son fruto de la especulacion y asi como entran, asi mismo salen....no en vano se les llama golondrinas y como dice el titulo una golondrina no hace verano"

EL dolar recientemente ha comenzado a tener fuertes valorizaciones en el mercado local y asi mismo las acciones han comenzado a desinflarse.

Esto es nuevamente una señal de cautela, porque pareciera que esos flujos extranjeros estan saliendo finalmente y el mercado se encuentra tan costoso y sobrecomprado que aun tiene mucho espacio para corregir.

Nos mantenemos al margen y en Arena burstil seguimos pensando que en el mercado local hay evidentemente una burbuja.

Saludos

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2 DOWNGRADES EN PACIFIC RUBIALES

Por:Sebastian Toro

Lo que venia como una ola de Upgrades en los ultimos meses al parecer comenzo a cambiar recientemente....

Estos ultimos dias las recomendaciones en Pacific Rubiales han sido mixtas y si bien han salido algunos upgrades que hemos comentado en el blog, recientemente hemos visto por primera vez algunas firmas realizando downgrades o disminuyendo sus recomendaciones.

Los upgrades recientes:
http://arenabursatil.blogspot.com/2010/11/nuevos-upgrades-en-pacific-rubiales.html

Entre ayer y hoy hemos visto 2 downgrades en este titulo de parte de los que anteriormente estaban recomendando compra y hoy han disminuido esa recomendacion a mantener o "perform"

Los downgrades fueron los siguientes:

Pacific Rubiales Cut To Neutral From Buy By Dundee >PRE.T
Pacific Rubiales Cut To Mkt Perform From Buy By Cormark >PRE.T

Al parecer ya ha comenzado la toma de utilidades en Pacific Rubiales....por ahora nos mantenemos al margen.

Saludos

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miércoles, 10 de noviembre de 2010

ESPERAMOS CORRECCIONES A NIVEL TECNICO EN PACIFIC RUBIALES (continuacion)

Por: Sebastian Toro

La semana pasada publique un informe en el cual recomendaba venta de Pacific Rubiales debido a que esperaba fuertes correcciones en el titulo:

http://arenabursatil.blogspot.com/2010/11/esperamos-correcciones-nivel-tecnico-en.html

La correcion se dio tal y como se planteo en el post, e incluso mas fuerte

Lo grave del asunto es que en este instante esta rompiendo a la baja la directriz alcista y el promedio movil de 20 periodos, y en caso de rompimiento ya estariamos hablando de cambio de tendencia.

Aun es muy temprano para concluir un rompimiento de la directriz alcista, pero hay que estar muy atentos...Para los traders mas tecnicos, el nivel actual en 30.5 usd puede ser una buena oportunidad para apostarle a un rebote ya que es muy probable que este se de cerca de estos niveles.

Por ahora nos mantenemos al margen de este titulo y de todo el mercado local, pero para un trader tecnico vemos una buena oportunidad de rebote en este precio.


Hoy se dieron a conocer nuevos aumentos en los precios objetivo de pacific rubiales que podrian ayudar a mitigar un poco la caida y aqui los pueden ver:

http://arenabursatil.blogspot.com/2010/11/nuevos-upgrades-en-pacific-rubiales.html

Adicional a estos upgrades, hoy tambien vimos el primer downgrade en pacific rubiales:

Pacific Rubiales Cut To Mkt Perform From Buy By Cormark >PRE.T

La firma Cormark bajo su recomendación de compra a "mkt perform" que es un equivalente a que se comportara de acuerdo al mercado.

Tambien publico resultados y estuvieron por debajo de las expectativas.

Saludos

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martes, 9 de noviembre de 2010

DISMINUCION PRECIOS OBJETIVO POR PARTE DE BOLSA Y RENTA

Por: Sebastian Toro

Hoy la firma Bolsa y renta ha realizado algunas disminuciones en precios objetivo debido a resultados corporativos menores a las expectativas.

Esta mañana comentamos sobre la disminución en Cementos argos, pero así mismo han continuado llegando informes con nuevas reducciones en P.O.

Los P.O. de los siguientes títulos han sido modificados:

Nacional de chocolates: Disminuye desde 30.000 hasta 28.000 pesos.
Suramericana: Disminuye desde 43.000 hasta 42.000


Helm Bank y bancolombia se mantienen los precios objetivos.

Nos siguen pareciendo altos estos precios objetivo, los resultados corporativos en general no han sido buenos y en su mayoría han estado por debajo de las expectativas. Eso sumado a que los títulos solo han subido y subido sin razon o respaldo fundamental, y eso es lo que se evidencia en los resultados reportados hasta hoy (con algunas excepciones).

Nos mantenemos al margen del mercado local y no vemos oportunidades interesantes aun. Seguimos con la estrategia de inversión en títulos canadienses y americanos que han tenido un excelente desempeño en los últimos meses.

Saludos

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BOLSA Y RENTA DISMINUYE PRECIO OBJETIVO DE CEMARGOS

Por: Sebastian Toro

Tras unos resultados operativos bastante flojos la firma comisionista Bolsa y Renta ha disminuido hoy de manera importante el precio objetivo de Cementos Argos.

El precio objetivo fue reducido desde 14.800 hasta 13.200 pesos.

Esta disminución se debe en especial a los malos resultados presentados y una reducción de expectativas en las utilidades e ingresos proyectados.

En Arena bursátil no compartimos dicho precio objetivo. En nuestra opinión Cemargos es un titulo bastante sobrevalorado incluso a los precios actuales y no vemos atractivo alguno en estos niveles.

Hace unos años se anuncio con bombos y platillos la compra de algunas plantas en EU por parte de cementos argos y a hoy estas inversiones no han mostrado un buen desempeño y la región continua débil.

Los resultados han venido bastante decepcionantes en los últimos meses, y sin embargo el titulo ha venido subiendo impulsado por la liquidez y la euforia del mercado, pero no por fundamentales o mejoras a nivel operativo.

A nivel de múltiplos no tiene presentación el valor de Cemargos y me parece otra de las grandes burbujas que ha inflado este mercado por lo que no vemos atractivo alguno y preferimos mantenernos al margen.

Saludos

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lunes, 8 de noviembre de 2010

NUEVOS UPGRADES EN PACIFIC RUBIALES PARTE 3

Por: Sebastian Toro

Al parecer ha comenzado una nueva ola de Upgrades en pacific rubiales....

Comenzamos hoy cobertura nuevamente con un muy agresivo Upgrade de parte de GMP, donde aumentan el precio objetivo a 45 CAD.

Pacific Rubiales Target Raised To C$45 From C$32.50 By GMP >PRE.T
Pacific Rubiales Target Raised To C$34.50 From C$28.50 By Scotia >PRE.T (Actualizado 10 nov)
Pacific Rubiales Target Raised To C$43 From C$35 By Raymond James >PRE.T (Actualizado 10 de nov)


Estaremos actualizando a medida que se vayan conociendo nuevos precios objetivos

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viernes, 5 de noviembre de 2010

ESPERAMOS CORRECCIONES A NIVEL TECNICO EN PACIFIC RUBIALES

Por: Sebastian Toro

Pacific rubiales ha tenido un comportamiento excepcional en los últimos meses y realmente en los últimos años, ya que gracias a los buenos resultados exploratorios de la compañía esta ha logrado consolidarse como un jugador importante y ha generado muy buenas valorizaciones para los inversionistas.
En Arena bursátil hemos estado muy pendientes de este titulo incluso desde antes de llegar a colombia cuando cotizaba cerca de los 3.5usd y así mismo hemos venido dando algunas recomendaciones de entrada y salida y comentando sobre los upgrades que esta compañía ha tenido.

Hoy simplemente queremos analizar este titulo desde un punto de vista técnico ya que vemos altos niveles de sobrecompra y una muy alta probabilidad de ver correcciones de corto plazo.

Si observamos los promedios moviles, el precio se encuentra muy alejado de estos lo que es una señal de sobrecompra. Asi mismo se encuentra totalmente alejada de su directriz alcista y el RSI ya comienza a mostrar un cruce bajista y nos advierte de cautela.

La vela que se esta formando el dia de hoy es una vela de distribución, con una cola de techo que muestra cansancio y un cierre por debajo de la apertura.

Mirando las correcciones que se dieron en el pasado, en las cuales Pacific rubiales bajo a sus promedios moviles y directriz alcista, pienso que es probable que el titulo alcance en Estados Unidos niveles de 31 a 31.5 usd y esta seria una sana corrección y se mantendría dentro de su tendencia alcista.

Veo un titulo en una clara tendencia alcista, pero a la vez muy sobrecomprado y con altas probabilidades de corrección que podrían aprovechar quienes se mueven en el corto plazo.

Saludos

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Si la especulación bursátil fuera tan fácil, no
habría mineros, leñadores y otros trabajadores en labores pesadas. Todos serían
especuladores.
ANDRE KOSTOLANY