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martes, 27 de abril de 2010

NUEVOS "UPGRADES" EN PACIFIC RUBIALES

Por: Sebastian Toro

El día de ayer les comentaba de 3 aumentos en los precios objetivo por parte de los analistas que cubren la acción de pacific rubiales.

Las recomendaciones fueron las siguientes:

Pacific Rubiales Target Raised To C$24 From C$20 By Fraser
Pacific Rubiales Target Raised To C$28 From C$24 By Cormark
Pacific Rubiales Target Raised To C$32.50 From C$23.75 By GMP

El día de hoy tenemos nuevos aumentos en los precios objetivos, lo que hace aun mas interesante dicho titulo.

Los upgrades realizados hoy fueron los siguientes:

Pacific Rubiales Target Raised To C$26.50 From C$25
Pacific Rubiales Target Raised To C$25 From C$23.50 By Scotia
Pacific Rubiales Target Raised To C$28 From C$26.50 By Versant
Pacific Rubiales Target Raised To C$24.50 From C$22 By BMO Capital
Pacific Rubiales Target Raised To C$30 From C$26 By Raymond James

Como verán el día de hoy tenemos 5 nuevos aumentos, y eso sumado a lo de ayer nos da 8 upgrades.... Algo bastante positivo para el titulo.

El promedio de los analistas esta alrededor de los 26 dolares canadienses...

Por estos motivos, y como se comento ayer, esperamos alzas adicionales en el titulo

Saludos

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lunes, 26 de abril de 2010

INTERESANTES AUMENTOS EN PRECIO OBJETIVO DE PACIFIC RUBIALES (PREC)

Por: Sebastian Toro

En los últimos meses hemos visto un importante alza en la acción de pacific rubiales, un titulo que hace aproximadamente un año recomendamos en arena bursátil en niveles de 2.5usd, y la primera vez que se recomendó compra lo hacia cerca de los 7usd, antes de que se listara en el mercado colombiano y a hoy esta acción cotiza cerca de los 21.8usd (hablando de la acción que cotiza en EU bajo el nemotecnico PEGFF)...eso significa un alza de casi un 772%...

hace unos meses hablamos del cierre de esta posición en niveles de 18.5usd debido a que veíamos un alza bastante extendida en el titulo, y sin embargo la acción hoy se encuentra un 17% por encima de dicho nivel, en gran parte esto se ha debido a "upgrades" o aumento de precios objetivo de los analistas que tienen cobertura en este titulo.

La razón principal de estas alzas en precio objetivo han sido el aumento en las reservas de la compañía, el alto % de éxito en sus exploraciones y lógicamente el aumento en los precios del petróleo que a hoy en 85usd evidentemente le generan valor a la compañía.

el día de hoy hemos visto movimientos importantes en el titulo debido a importantes aumentos en el precio objetivo de varios analistas, el movimiento ha sido fuerte ya que solo hoy se han dado 3 "upgrades" :

Pacific Rubiales Target Raised To C$24 From C$20 By Fraser
Pacific Rubiales Target Raised To C$28 From C$24 By Cormark
Pacific Rubiales Target Raised To C$32.50 From C$23.75 By GMP

Estas recomendaciones pesan bastante en EU y por eso es viable que veamos algunas alzas adicionales en esta acción ya que como verán, según estos precios objetivo (aunque todos difieren bastante) aun hay espacio para valorizaciones....

Aun así cabe recordar que estas empresas no son las mas reconocidas en el mercado...no es una recomendación de un Goldman sachs ni un citi...y también como pueden darse cuenta, algunas recomendaciones tienen diferencias hasta de casi un 40% en sus precios objetivo.......así que lo mas sano es tomar un promedio.

Así pues, aquí les dejamos esta información y esperamos les sea de utilidad al momento de tomar decisiones

Saludos

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viernes, 23 de abril de 2010

LA BURBUJA EN TABLEMAC

Por: Sebastian Toro


El día de hoy reporto sus utilidades trimestrales tablemac....solo hay unas palabras para decir al respecto y son : "que decepción"


Esta semana he estado siguiendo el comportamiento del titulo, ya que este ha tenido alzas importantes, y de alguna manera pensaba que este alza se debía a una expectativa por una resultados muy buenos, y hoy vemos la sorpresa que al contrario los resultados dejan bastante que desear.


Tablemac es una acción estrella de especuladores, recordemos como hace unos años la empresa alcanzo valores superiores a 13 pesos por acción para luego desplomarse a cerca de 3 pesos.....en esos momentos cementos argos aprovecho ese gran papayazo que le dio el mercado para desencartarse de estos títulos y hoy nuevamente a estos precios cercanos a 8 pesos vemos un caso similar al de aquel entonces....


Los 13 pesos de ese entonces y los 7.6 del día de hoy son perfectamente comparables, ya que hoy la compañía esta ganando mucho menos que en aquel entonces y además se ha vuelto menos rentable, solo para que se hagan una idea, en aquel entonces la empresa tenia utilidades del doble de las actuales....las utilidades han caído mas de un 50% desde aquel entonces, es decir, los 13 de aquel entonces y los 7.6 de hoy son igual de absurdos....la comparacion no es 1 a 1, pero el precio actual solo es producto de la euforia y sobrevaloracion del mercado...no obedece para nada a la situación real de la empresa que ya entraremos a analizar...


Comencemos mirado los resultados publicados el dia de hoy.

Vemos una fuerte caída del 32% en la utilidad operacional......ver un desplome en la parte operativa de este nivel es preocupante, nos indica que la empresa esta siendo menos eficiente, y esta perdiendo valor en el negocio.....es una caída de verdad fuerte.


Entramos a mirar la utilidad neta con una caída del orden del 20%....y mantiene la tendencia decreciente en utilidades de los últimos 4 años.....Tablemac cada año esta ganando menos dinero, mientras su titulo sube en bolsa....algo curioso y sin sentido.


La utilidad por acción desciende a 0.06 pesos trimestrales, lo que deja a la compañía cotizando alrededor de 30 veces utilidades proyectadas (P/E o RPG) y a 30.8 veces utilidades del 2009.....este es un dato que de verdad da miedo...


una empresa con retornos decrecientes y cotizando a 30 veces utilidades? ni siquiera por acciones como apple, google o coca cola que son empresas lideres a nivel mundial, que crecen año a año y que son tesoros se pagan valores tan ridículos.....es decir bajo este indicador es muchisimo mas costosa una acción de una empresa como tablemac que la misma coca cola o apple.....a mi eso no me deja de sorprender.


Luego miramos el retorno de activos y patrimonio y realmente provoca llorar....estos retornos no alcanzan ni siquiera el 1% trimestral.....seria mas rentable tomar el patrimonio de la empresa y meterlo a un CDT....


Ahora miremos la evolución de tablemac en los últimos años.


Comencemos con esta gráfica de ventas y utilidad operacional.
La gráfica muestra desde el 2006 la evolucion decreciente en ventas de la compañía, en los últimos 3 años---


Lo preocupante es que si bien las ventas han disminuido un poco, la utilidad operacional viene en picada, año tras año el negocio es menos rentable, la compañía menos eficiente, y se gana menos dinero operacionalmente....una tendencia preocupante y totalmente contraria a lo que sucede con su valor en bolsa.



Dicha tendencia se agudizo este primer trimestre con la caída del 32% en la utilidad operacional, y eso, que hace un año estábamos en plena crisis....preocupante...







Ahora pasemos a las utilidades y margen neto... Aquí el panorama sigue siendo negro...

Las utilidades de la compañía en los últimos 3 años han caído mas de un 65%, esa cifra habla por si misma, lentamente y sin hacer mucho escandalo la empresa hoy gana un 65% menos que hace 3 años....Una de las razones fue la salida de la ley 550, pero mas allá de ver razones el hecho es que la compañía hoy es muchisimo menos rentable que hace unos años, pero aun así su precio en bolsa ha estado aumentando..



El margen es un tema bien preocupante, Tablemac era una compañía con unos margenes muy atractivos que llegaron incluso a ser superiores al 30%, a hoy los margenes netos, son del orden del 7% y siguen deteriorándose....



Las importaciones y la fuerte competencia han llevado a la compañía a tener unos margenes bastante poco atractivos, y lo mas grave no es eso, si no que cotiza en bolsa como si tuviera margenes muy amplios...



Si por algún motivo las ventas de la compañía se impactaran, con ese margen tan pequeño que tienen, estaríamos viendo una empresa rápidamente dando perdidas de nuevo.



Ahora miremos la rentabilidad del activo y el patrimonio, para hacernos una idea de si es una empresa al menos rentable...



Aquí vemos el mismo escenario.....una caída libre en la rentabilidad de activos y patrimonio, una disminución de casi un 70% en estos rubros, y a hoy la rentabilidad del patrimonio apenas alcanza un 3.6%....


Seria mas rentable liquidar el patrimonio de la compañía y poner ese dinero en un CDT...y no es un chiste...



Una compañía que decrece y que cada vez es menos rentable, hasta este punto es bastante poco atractiva.





lo único que se ha venido aumentando en estos años es el vr patrimonial de la compañía, algo positivo, pero aun así, hoy la compañía cotiza a 7.6 con un patrimonial de 6.45, lo que también desde este punto de vista nos muestra bastante sobrevaloracion.

Mirando algunos indicadores financieros pensamos que es una empresa que debería estar del orden de los 5 pesos.....aun así no estamos pronosticando que va a llegar allí. Es claro que en macondo, los fundamentales no importan, si las compañias van bien o mal, eso es irrelevante, simplemente hay una rotación de dinero de papel a papel (porque eso es lo que se esta comprando aquí, puro papel) y una gran liquidez que ha llevado los activos a los niveles actuales, los cuales están mas sustentados en especulación o flujo de dinero que verdaderos fundamentales.

Es como tratar de meter un elefante dentro de un carrito a la fuerza...tarde o temprano se revienta...pero lo que si vemos en tablemac es un caso importante de sobrevaloracion y nuestro objetivo no es crear pánico ni dar señales de venta, simplemente es mostrar como viene la compañía, mirar el deterioro año a año y dejar claro que el precio actual no es acorde a su valor en bolsa....la decision de compra o venta la debe tomar juiciosamente cada uno antes de invertir.

En arena bursatil tenemos claro como ha sido la dinamica de macondo donde todo se ha inflado sin importar fundamentales, pero nunca esta demas mirar la evolucion de la compañia, evaluar su valor real, antes de que sea demasiado tarde.

Finalmente hemos escuchado que se ha tocado un tema de una posible capitalizacion...no se ha dado aun informacion al respecto de que tipo....pero en el caso de ser una emision de acciones o la entrada de un socio nuevo, vemos muyyy poco probable que se pague mas de 6 pesos por accion.

Como bien lo diria Keynes:

"Los mercados pueden permanecer irracionales más tiempo de lo que uno puede mantenerse solvente".

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jueves, 15 de abril de 2010

Y NADA....SEGUIMOS PERDIDOS Y ESPERANDO

Por: Sebastian Toro


Hoy alguien comentaba en el chat del blog que el mercado no ha corregido y que en Arena bursátil hemos estado equivocados.... y la respuesta es simple, tiene toda la razón!

Este es el mercado, y lastimosamente no existe una forma mágica para hacer dinero, ni mucho menos una bola de cristal que nos permita acertar siempre. con lo único que contamos es con algunas herramientas y señales que nos advierten cuando comprar y cuando vender y la experiencia que nos dice comprar miedos y vender euforias.....hoy solo vemos euforia.

El mercado hoy ya esta en 1210 puntos...eso significa un 3.5% por encima de donde comenzamos con las recomendaciones de venta. Eso significa 2 cosas, por un lado nos hemos perdido una parte del rally, y por otro lado, el mercado a hoy esta mucho mas caro, mas sobrecomprado y mas eufórico que hace una semana y por tal motivo me mantengo en la misma posición.

Si algo he aprendido en los 5 años que llevo en el mercado es que las euforias al final siempre pagan un alto precio, y una euforia como la de los últimos 2 meses, no recuerdo haberla visto hace mucho tiempo.


Para mirar a nivel gráfico lo que esta pasando, miramos la gráfica diaria el SYP.
Tenemos ya un RSI en 78.32 para el SYP....señores, dejenme decirles que esto es exagerado, poco común y no muchas veces visto...es un nivel de sobrecompra extremo y que solo se explica por novatos y posiciones bastante eufóricas.


Sumemosle a eso que la pendiente de la directriz alcista, la cual es bastante vertical y sin descansos, nos muestra euforia.


La gráfica semanal nos muestra 10 semanas al alza consecutivas....2 meses y medio de alza seguido sin parar....no podría decirles exactamente en que momento pare esto, pero si estoy seguro que la caída no sera muy cómoda.


La distancia entre las medias, los osciladores, los indicadores de sentimiento de mercado, todos están en plena euforia.










Me gustaría tener alguna formula para poner una fecha a la caída o saber exactamente en que momento el descanso cobrara su cuota, pero lastimosamente es imposible y solo puedo darles algunos argumentos tecnicos para pensar en correcciones. No olviden también que el mercado es bien conocido por su dicho: " los toros suben por las escaleras y los osos se tiran por la ventana", eso se traduce en que el mercado cuando cae lo hace muchisimo mas rápido que cuando sube y quienes quedan atrapados dificilmente alcanzan a salir.

No se trata de alarmar a nadie....la tendencia principal siempre lo hemos dicho en arena bursátil es alcista, creemos en un bull market, solamente que en el corto plazo el mercado viene desmedido, ha ignorado datos negativos como el que se entrego hoy de solicitudes de desempleo, que fue bastante malo y viene caminando por un sendero de rosas, que seguramente luego pasara factura de cobro.


"La bolsa es un juego que consiste en ir pasando de unos a otros una cerilla encendida, hasta que llega a uno que se quema los dedos."
John Kennedy

No nos queda mas que esperar, ya que comprar en estos niveles, no va con nuestra estrategia...

Saludos

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martes, 6 de abril de 2010

ALGUNAS RAZONES PARA ESPERAR CORRECCIONES

Por: Sebastian Toro

Desde hace 15 días publicamos un post hablando de que esperábamos correcciones en el mercado americano y por ende en el mercado local.

Desde ese entonces, el mercado no nos ha dado la razón y por el contrario ha subido, no mucho que digamos, pero si esta un 1.8% por encima del nivel que se recomendó de venta en 1169. Esto es poco, realmente el mercado no ha tenido un fuerte rally y mas que eso ha estado sostenido, pero si es una razón para que este mas sobrecomprado y esperemos una caída aun mas fuerte.

Los datos macro han sido muy buenos, esa es la razón por la que el mercado ha tenido fundamentales para mantenerse arriba, sin embargo, ya la euforia, el optimismo extremo y las grandes manadas de ovejas están entrando al mercado sin preguntarse si con este rally de 9 semanas consecutivas no estamos descontando ya bastantes cosas y por el contrario nos estamos inclinando hacia la euforia.



Miremos inicialmente la magnitud y no tanto la magnitud, si lo prolongado y extendido del rally.
Si miramos esta gráfica semanal del SYP500, vemos que lleva 9 semanas consecutivas al alza, es decir mas de 2 meses consecutivos al alza.......la ultima vez que eso se vio, fue cuando el mercado bajo a los 666 puntos, que en arena bursátil recomendamos compra, y vimos también 10 semanas al alza....pero en ese entonces el mercado había bajado mas de un 55% y apenas era sano un rebote de esa magnitud.....


Ya en estas alturas un alza de ese tipo solo raya con la euforia......
Esta alza ha llevado a que el RSI en la gráfica semanal se ubique en 69.25 un nivel de sobrecompra bastante alto para el SYP en gráfica semanal y que nos dice: Cautela.

Ahora mirando la gráfica diaria, vemos también un panorama de bastante sobrecompra, aquí se aprecia mejor la magnitud y velocidad de la subida, en la cual se evidencia un rally continuado, con una directriz alcista muy empinada e insostenible.



El RSI se encuentra casi en los 75 puntos, lo que ya es bastante extremo... la ultima vez que alcanzamos estos niveles de RSI el mercado se vino fuerte abajo mas de un 10%.

Tambien si analizamos los promedios moviles, vemos bastante sobrecompra.
La distancia de los precios a las medias de 40 y 200 esta bastante amplia... un 12% con respecto a la media de 200 y la distancia entre los promedios es bastante amplia también.
Según la teoría de los promedios moviles, el mercado debería corregir al menos hasta 1130.

Ahora miramos el VIX.
En esta gráfica comparo el VIX con el SYP y claramente se ve que los niveles actuales de tanta calma, siempre han generado fuertes caídas en el mercado.



El nivel actual del VIX se encuentra en 16, niveles de 14 y 15 son los que han desencadeno caídas del mercado. Con flechas les he señalado estos niveles, y claramente se observa que cuando el mercado llega a estos niveles, se vienen correcciones fuertes.

La ultima vez que llego a 15 vimos un rebote hasta 30, acompañado de una caída del mercado del 11%...La vez antes anterior a eso el mercado bajo de 1250 a 666.... y la vez anterior a esta bajo de 1400 a 1200--- Es claro, y se ve en la gráfica que en estos niveles es muy probable que se vengan correcciones.

Finalmente miramos los precios del petróleo...este es otro caso absurdo..
Los inventarios de petróleo excluyendo el año pasado, se encuentran en máximos de 10 años. Hay muchisimo petróleo circulando y este se encuentra en 87 usd el barril....eso simplemente es una labor de especuladores, no esta sustentado y no es sostenible.


Por esta razon recomendamos un trade corto en UCO que dejo casi un 10% de rentabilidad, a hoy el UCO se encuentra en 14.25 usd y nuevamente recomendamos cortos!.

En la gráfica se ve claramente la euforia que hay en este activo, se ven varios gaps, el RSI volando y la distancia de los promedios moviles muy alta.

Estos precios del petróleo no son sostenibles, y menos en plena recuperación. Esperamos caídas del petróleo a niveles de 79 usd, y UCO a 12.20

Finalmente estos son los motivos por los que no se ha actualizado mucho el blog, estamos esperando correcciones, estamos esperando ya que vemos mucha sobrecompra.
Mantenemos una visión de largo plazo alcista con el mercado, pero seguimos esperando correcciones de corto plazo...estas alzas no son sanas, y como diría el maestro:

Los mercados alcistas nacen dentro del pesimismo, crecen gracias al escepticismo, culminan dentro del optimismo y mueren dentro de la euforia."
John Templeton

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Si la especulación bursátil fuera tan fácil, no
habría mineros, leñadores y otros trabajadores en labores pesadas. Todos serían
especuladores.
ANDRE KOSTOLANY