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jueves, 23 de diciembre de 2010

LES DESEAMOS A NUESTROS AMIGOS UNA MUY FELIZ NAVIDAD

Por: Sebastian Toro

Ahora si como dicen en la calle "este año se acabo!", fue un año muy bueno para la renta variable, en especial el mercado local fue bastante generoso con todos y seria muy bueno poder compartir un poco de esas utilidades con las personas damnificadas con el invierno que tanto lo necesitan.

Les regalo nuevamente el link para que hagamos las contribuciones:
http://arenabursatil.blogspot.com/2010/12/ayuda-ola-invernal.html


Les agradezco mucho a todos nuestros lectores por visitarnos, ya que sin uds, este espacio no tendría ninguna razón de ser.

Este año sumamos alrededor de 270.000 visitas lo que es una cifra bastante alentadora y tuvimos el día record en la historia de la pagina con mas de 1000 visitas en un solo día!
Tuvimos visitas de 59 países diferentes, siendo los mas importantes Colombia, Estados unidos, España y Canadá.

Los títulos mas recomendados este año fueron EEB, Pazrio, Santander, interbolsa , todas dejaron rentabilidades espectaculares. Asi mismo recomendamos la participacion en las emisiones de conconcreto y davivienda también con muy buenos resultados.

EL 2011 sera un año muy difícil en mi opinión. Terminamos un 2010 con un mercado sumamente costoso, con títulos altamente sobrevalorados y con pocas oportunidades o activos que se muestren en niveles interesantes y por este motivo pienso que el 2011 sera un año retador, ya que a hoy no se ven oportunidades interesantes en el mercado.

A nivel personal he decidido pasar el año con una alta liquidez ya que tengo algunas dudas respecto al comportamiento del mercado en enero.


Esperamos que este espacio haya cumplido con sus expectativas y que les haya sido de utilidad como complemento en la toma de decisiones.

Nuevamente les agradecemos a todos uds por visitarnos, les deseo una muy feliz navidad y un muy prospero 2011. Arena bursátil sale a vacaciones hasta el 8 de enero donde retomaremos nuevamente los análisis y los comentarios sobre este apasionante mundo que es la bolsa.

Un abrazo para todos

Saludos

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CONCONCRETO MUY CERCA DEL PRECIO OBJETIVO

Hoy en su debut bursatil Conconcreto alcanzo los 1690 pesos muy cerca del objetivo propuesto por Arena bursatil en 1700 pesos.

En mi opinion es un nivel muy atractivo de venta dejando una rentabilidad del 29%

Saludos

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martes, 21 de diciembre de 2010

DOWNGRADE EEB

Por: Sebastian Toro

Desde su llegada al mercado local EEB fue una de las favoritas de arena bursatil.

Antes de su debut bursátil, la recomendación con EEB fue de compra y siempre estuvo en la lista de recomendadas, incluso con varios aumentos en precio objetivo.

Hoy EEB alcanza los 164.000 y ya no vemos en estos niveles ninguna oportunidad atractiva de compra ya que pienso que en estos niveles esta mas que bien valorada.

Hace pocos días se dio la noticia de que Citi venture pago alrededor 400 millones de dolares por el 32% de TGI.
EEB pago por TGI alrededor de 1425 millones de dolares en el 2006 y además le han tenido que meter un capital considerable......
Esto quiere decir que EEB vendió esta participacion a perdida, vendió por debajo del precio de compra hace 4 años y además perdió el dinero que invirtió en TGI ya que este no esta considerado en el precio que pago citi venture.

Me parece que el negocio fue bastante malo, vender a perdida sobre el precio de compra y además perder el dinero que se inyecto no me parece una noticia positiva para el titulo y debido a los precios actuales de EEB la decisión es de pasar la recomendación a VENTA.

Es probable que el titulo continué con sus valorizaciones debido a la euforia del mercado y algunos detonantes que tiene el titulo, como lo es su dividendo, y posibles venta de participacion en otras compañias. Pero a estos precios ya nos parece que el titulo cotiza costoso, ya no lo vemos como una buena oportunidad de corto ni mediano plazo y es esta la razón para reducir nuestra recomendación a venta.

Desde la primera recomendación de EEB esta se ha valorizado un 112% y nos parece que fue una excelente recomendación y que es el momento justo para tomar utilidades y olvidarnos de este titulo hasta que alcance niveles en los que sea nuevamente atractivo.

De esta manera retiramos la recomendación de Compra en EEB y le damos un downgrade a Venta.

Saludos

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ADJUDICACION CONCONCRETO

Según lo que pude ver hoy en las ordenes de compra que se realizaron en Conconcreto, para quienes estaban por debajo de la primera capa (demandas hasta 100m) se les adjudicara alrededor de un 17% de lo solicitado.

Esto quiere decir que si ud pidió 100 millones le adjudicaran alrededor de 17 millones. Si solicito 10 millones alrededor de 1.7m

Saludos

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lunes, 20 de diciembre de 2010

CONCONCRETO.....OTRO PRORRATEO Y NUEVO PRECIO OBJETIVO

Por: Sebastian Toro

Un éxito ha sido la emisión de las acciones de la constructora conconcreto, la demanda alcanzo los 1.198.903.836.360 de pesos, sobrepasando por mas de 11 veces el paquete ofertado de $94.680.000.000..... mas de 11 veces sobredemandado....

La recomendación de Arena bursátil fue de compra con un precio objetivo de 1650 pesos. Sabíamos que se iba a dar una sobredemanda por el titulo (nunca tan alta), pero nuevamente por culpa de las firmas comisionistas que invitan a sus clientes a sobredemandar acciones y les permiten ofrecer sin garantías, tenemos un fuerte prorrateo.

http://arenabursatil.blogspot.com/2010/12/emision-constructora-conconcreto.html

La mayoría de conocidos y amigos inversionistas realizaron ofertas muy infladas con respecto a la inversión real en vista de la posible sobredemanda y muchas firmas comisionistas no exigían tener el dinero o las garantias para realizar estas demandas. Es esta la razón para que la demanda sea mayor a lo que es realmente, y es esta la razón para que nuevamente tengamos un fuerte prorrateo.....seria interesante ver el papel de la super ante eventos como este donde la gente demanda acciones sin tener realmente el dinero....que pasaría el día que se adjudique el 100% de las acciones ofertadas? que pasaría con la gente que sobredemando para escaparse del prorrateo?? Quien respondería por el diferencial? preguntas que quedan en el aire.

Lo importante ahora es saber que cada persona recibirá alrededor de un 8% a 15% de lo que demando. Aun no se conocen los detalles y esta semana ya cada persona le informaran cuanto le fue asignado, pero realmente no vale la pena el esfuerzo porque sera un monto mínimo... (si ud demando 10 millones, es muy probable que le den menos del millón de pesos....)

Lo interesante ahora es concentrarnos en que pasara con el titulo.

Debido a este nuevo efecto prorrateo, muchas personas quedaron con las ganas de ingresar como socios de conconcreto, Por lo tanto se presenta el mismo efecto que se presento en Davivienda:

1. Por ser paquetes tan pequeños, la gente simplemente se resiste a vender para tener utilidades mínimas en cuanto a cantidad, y esto genera un efecto de poca oferta. El efecto sicologico es simple.... si tengo mucho dinero y me gano un 10% me salgo...pero si tengo poco dinero un 10% no me sirve y mejor espero.

2. Las personas que de verdad querían comprar un paquete importante, tendrán que hacerlo a mercado y eso implicara subir mucho el precio ya que la oferta debido al efecto sicológico de tener poco dinero invertido, llevara a que la gente no venda sin un % importante de valorización.

Estos 2 efectos nos llevan a aumentar nuestro precio objetivo desde 1650 pesos, hasta 1700 pesos para conconcreto.

La recomendación se mantiene en compra, pero obviamente por debajo de cualquiera de los PO que se tienen, y que valga la pena la relación riesgo beneficio. Ya cada quien evalua hasta que precio le es negocio entrar.

A propósito de todo esto, quiero mencionar nuevamente ODINSA.....esta compañía es un competidor directo de conconcreto, se encuentra en el mismo sector, también cotiza en el mercado local, y además cotiza a múltiplos inferiores a los de conconcreto.....Tenemos ahí una buena opción de entrar al sector y mucho mas barato....así que vale la pena mirar odinsa como una alternativa..

Saludos

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viernes, 17 de diciembre de 2010

TECNICOS CANACOL

Por: Sebastian Toro

Interesante el cambio de tendencia que se evidencia en canacol.

En la grafica diaria de la cotizacion en EU, se observa la formacion de un triangulo bajista. El rompimiento de los promedios moviles que actuaban como directriz alcista y la formacion de una nueva directriz bajista.

En el analisis tecnico hay una alta probabilidad de que todo rompimiento bajista o alcista sea confirmado, esto significa que los precios vuelvan cerca o al nivel donde se dio el rompimiento.
En el caso de Canacol ese nivel se encuentra entre 1.58 y 1.59.

Es de esperarse un rebote tecnico a estos niveles para confirmar la ruptura, pero la tendencia alcista ya ha sido totalmente perforada en la grafica diaria.

En mi opinion y solo basado en tecnicos, este nivel es de venta y esperariamos retrocesos adicionales en Canacol hasta la zona 1.36 a 1.38.

Por ahora los tecnicos no me parecen atractivo en este titulo.






Saludos

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miércoles, 15 de diciembre de 2010

LOS FONDOS SIGUEN VENDIENDO

Por: Sebastian Toro

Esta semana se publico el informe de los participantes del mercado y vemos muy interesantes los datos publicados.

Los fondos de pensiones fueron los mayores vendedores, alcanzaron ventas por 400 mil millones de pesos en Noviembre, manteniéndose como vendedores netos por 5 meses consecutivos y reforzando la teoría de Arena bursátil de que el mercado se encuentra en una fase distribución, donde las acciones pasan de manos duras a manos blandas.

Los compradores mas fuertes en noviembre fueron las personas naturales que compraron 274 mil millones de pesos y esto ratifica aun mas nuestra teoría.
Los fondos distribuyendo sus acciones entre personas naturales y extranjeros.....

Los extranjeros continuaron como compradores aunque bajaron un poco el impulso que traían hasta 147 mil millones de pesos.
En parte esto pudo ser el efecto del alza del dolar el mes pasado, y este se mantendria como un factor de riesgo....un alza en el dolar podria generar un fuerte salida de capitales extranjeros.

El mes pasado se publico un informe analizando la entrada de los extranjeros al mercado y la salida de los fondos de pensiones, en lo que en mi opinión sera uno de los detonantes de una fuerte caída, quizás en enero, cuando a la salida de los fondos se sume la salida de las personas naturales y no haya un flujo comprador que tome esos títulos provocando caídas.

http://arenabursatil.blogspot.com/2010/10/una-golondrina-no-hace-verano.html

En resumen, los fondos de pensiones llevan ya 5 meses de ventas netas y en especial este mes vimos mucho volumen vendedor; esta oferta ha sido comprada por personas naturales y extranjeros. En mi opinión es un cambio de manos fuertes o inversionistas estructurales a los conocidos manos blandas y capitales golondrina.

Las carteras colectivas también han jugado un papel importante como compradores, y estas también son un factor de riesgo ya que en su mayoría están encabezadas por personas naturales que cuando comiencen a ver rendimientos negativos van a querer salir y presionar a la baja. Estas carteras han tenido muy buenos retornos a lo largo del año, pero no tan bueno en los ultimos meses..

En diciembre debería aumentar el flujo comprador de personas naturales para obtener los beneficios tributarios, pero lo interesante sera en enero cuando las personas naturales se sumen como vendedores a los fondos de pensiones.......

Saludos

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lunes, 13 de diciembre de 2010

EMISION CONSTRUCTORA CONCONCRETO

Por: Sebastian Toro

Estas semanas hemos estado mirando todo el tema de la emisión de Conconcreto, leyendo los informes de las diferentes firmas comisionistas, mirando el entusiasmo del mercado y sacando nuestro propio precio objetivo.

El plazo para ofertar es hasta el 17 de diciembre, y como uds saben siempre nos gusta esperar hasta el ultimo minuto para tomar una decisión con la mayor información posible.

Según mis cálculos, y proyectando a cierre de año utilidades cercanas a los 28.000 millones, Conconcreto entrara a cotizar al mercado con los siguientes múltiplos básicos:

fw PE 2010: 16.71
Patrimonial: 661.70
P/VL: 1.99

y alrededor de 10 veces ebitdas.

En mi opinión estos números no son exactamente un regalo. Es una valuación bastante justa y no se puede decir que es una gran oportunidad o que nos estén dando una ganga. Sin embargo los proyectos que tiene en ejecución Conconcreto y los recursos frescos que recibirá de esta emisión son determinantes y vemos una compañía muy interesante para tener exposición a la construccion e infraestructura en colombia.

Si esperamos para el 2011 un crecimiento del 15% tendríamos un PE proyectado cercano a 15x:

Fw PE 2011: 14.92

Si comparamos estos múltiplos con las infladas acciones Colombianas, vemos en Conconcreto una oportunidad interesante de compra, ya que tiene espacio para inflarse como lo han hecho los demás titulos, y también tendremos muy buenos resultados si comparamos las cifras con el promedio mundial y latinoamericano.

A nivel mundial el sector construccion puede perfectamente cotizar alrededor de 19 a 20 veces utilidades, con crecimientos del 10% en utilidades. Latinoamerica otorga cifras aun mayores y se observa un promedio mas cercano a 25 veces utilidades.

Una compañía con estos múltiplos no es precisamente lo que nos gusta comprar en Arena bursátil, pero vemos muchos aspectos positivos en Conconcreto que nos llevan a darle una recomendación de compra:

Es una compañia lider en el sector, ubicandose en años anteriores como la primera y segunda en ventas.

Hoy participa en los proyectos de infraestructura mas importantes del pais y tiene ya casi que asegurados los ingresos para el próximo año.

El sector construccion tiene en este momento todo a su favor con bajas tasas de interés y una serie de importantes proyectos en fase de planeacion y ejecución.

Es una interesante opción para tener exposición al sector construccion e infraestructura.

Es una compañía con un muy buen nombre y mucha experiencia en los proyectos mas importantes que se han realizado en el pais.

Veo también algunas aspectos negativos que podrían impactar en algún momento el precio:

El invierno.... Me parece un factor determinante ya que el fuerte invierno que hemos vivido en el pais en los ultimos meses ha ocasionado demoras en los proyectos de infraestructura, ha generado sobrecostos y en general ha tenido un impacto muy negativo a nivel económico y social.

El sector es absolutamente cíclico y si bien en este momento se encuentra en auge, diversos aspectos pueden impactarlo negativamente. Incluso la ola invernal podría llevar a la cancelación o aplazamiento de proyectos y esto impactaría negativamente los flujos de caja de la compañía.

Finalmente vemos en el mercado un entusiasmo moderado. Si bien la emisión es bien recibida, lo que percibimos es cierta cautela frente a ella y muchas personas aun no se convencen de entrar a la oferta lo que vemos como un aspecto negativo.

La recomendación de Arena bursátil es de compra, es una emisión muy pequeña que sera facilmente colocada y sobredemandada y vemos un potencial de valorización interesante.

Nuestro precio objetivo no es tan optimistas como la demás firmas comisionistas ya que le damos peso al impacto negativo que puede tener el invierno y el entusiamo moderado que vemos en el mercado.
Nuestro precio objetivo es de 1650 pesos lo que deja un potencial de valorización del 25% en el corto plazo.

En caso de ver aspectos que impacten positiva o negativamente la emisión, estaremos actualizando la recomendación que por ahora se mantiene en compra con el P.O. antes mencionado.

La pregunta que queda en el aire es ODINSA......este titulo tambien cotiza en el mercado local, es un competidor directo de Conconcreto y cotiza a multiplos mucho mas atractivos...
Odinsa hoy cotiza a tan solo 11 veces utilidades y de ahi surge la pregunta: Hay mejores oportunidades en Odinsa? Sale costosa conconcreto contra su comparativo directo en el mercado local? En mi opinion lo que esta emision muestra es el potencial oculto que tiene Odinsa al cotizar con un importante descuento frente a conconcreto y vemos alli otra opcion muy interesante.
Saludos

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lunes, 6 de diciembre de 2010

AYUDA OLA INVERNAL

Dejando un poco de lado las consecuencias negativas que esta ocasionando esta ola invernal a nivel económico y retomando lo que es realmente importante como lo es el impacto social, queria aprovechar este espacio para compartir con uds un link en el cual pueden hacer donaciones online con cualquier tarjeta y con completa seguridad para ayudar a los damnificados de esta ola invernal.

La pagina es Conexion colombia, allí podrán hacer sus donaciones para diferentes causas, pero el link que les adjunto es para los damnificados de la ola invernal:

https://pagos.conexioncolombia.com/detalle_proyecto.aspx?ProgramID=330

Recordemos que hay personas que lo han perdido todo, que tienen sus hogares totalmente inundados, sus tierras y hoy han quedado sin nada. El mercado ha sido generoso este año, por lo que no esta demás compartir un poco de las utilidades con personas que seguramente lo necesitan mucho mas que nosotros.

Saludos

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jueves, 2 de diciembre de 2010

NIVELES ATRACTIVOS DE COMPRA EN HELM BANK

Por: Sebastian Toro

Hace unos meses publique un informe acerca de Helm bank con una recomendación Neutral sobre el titulo:

http://arenabursatil.blogspot.com/2010/10/helm-bank-comprar-o-no-comprar.html

En aquel entonces el titulo se encontraba por encima de 500 pesos y no se veía muy atractiva para comprar:

"Seria interesante compra en niveles de 430 o 450 y seria interesante venta en niveles de 520, en ese rango se podría mover un trader"

Hoy Helm bank ha alcanzado los 427 pesos y vemos aquí una oportunidad de compra muy interesante.

A nivel fundamental en estos precios hay potencial al cotizar muy por debajo del promedio de los demas bancos en Colombia.

Con un PE de 14 y tan solo 1.62 veces su valor en libros, vemos hoy en Helm bank un potencial alcista muy interesante.
Si bien el ROE de este banco es inferior a sus pares, el descuento actual es muy significativo en comparacion con los demas y se ve atractiva para aprovechar y tomar posiciones.

Debido a los atractivos niveles de entrada, aumentamos la recomendación con Helm bank desde NEUTRAL a COMPRA con un precio objetivo en 500 pesos.

Saludos

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miércoles, 1 de diciembre de 2010

LLEGO EL MOMENTO DE MIRAR ETB

Por: Sebastian Toro

Después de una larga espera y de ser muy críticos con el precio de ETB, finalmente ha llegado a precios que vemos como atractivos.

Desde hace bastante tiempo nos hemos mantenido al margen de la negociación en ETB, incluso desde que comenzo todo el proceso de venta que calificamos como un circo debido a las constantes demoras y aplazamientos y falta de claridad.

Los precios a los que cotizaba ETB no eran fundamentalmente muy atractivos ya que por encima de 1000 pesos estaba mas que descontando su venta y estaba en lo que seria un valor justo.

Hoy esta accion ha llegado nuevamente a niveles cercanos a 650 pesos y en mi opinión es el momento de volver mirarla.

A nivel técnico es muy interesante la formulación de doble piso que se ha venido dibujando cerca de los 650 pesos. Adicional a esto, el RSI cercano a niveles de 30 nos muestra mucha sobreventa y exceso de pesimismo con esta accion lo que en mi opinión es un excelente indicador contrario para comenzar a mirarla nuevamente. Cuando el mercado se torna tan bajista y bearish con un titulo es quizas el mejor momento para comprar ya que cualquier detonante podria generar alzas importantes, y como bien decia el maestro:

"Quien no tiene las acciones cuando la cotizacion retrocede, tampoco las tendra cuando suban."
AK

La tendencia se mantiene bajista, los promedios moviles son descendientes y esta es la razón para que esta sea mas una entrada contra tendencia, que una entrada tendencial.

Veo muy probable un retroceso técnico a niveles de 750 pesos en las próximas semanas, por ahora seria muy alcista un rompimiento de los 700 pesos, pero en estos niveles cercanos a 650 vemos a ETB como una opción atractiva en medio de un mercado altamente sobrevalorado.

Hace unos meses en medio de la venta y la euforia, todas las firmas comisionistas recomendaban ETB a ojo cerrado, tenian precios objetivos de 1300 y 1500 pesos, era el tema de moda en todos los corrillos bursatiles, y hoy con el titulo en 650 pesos vemos mucho silencio, timidez en las recomendaciones y muy poco se habla del titulo.....esto para mi es una razon mas para comprar, ya que si la recomendaban por encima de 1000 pesos, porque no hoy con un interesante descuento? Para muchos ETB quizas solo tenia valor frente a su venta o consecucion de socio estrategico, pero en algun momento creeria que ese proceso se retomara.

Para los mas tecnicos, no esta de mas un Stop loss si rompe niveles de 638, pero tanto a nivel técnico como fundamental aquí puede haber un buen trade que deje una rentabilidad cercana al 15% y si se dieran noticias positivas frente al titulo podría incluso ser mas atractiva la rentabilidad.

Saludos

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viernes, 26 de noviembre de 2010

EMISION ACCIONES CONSTRUCTORA CONCONCRETO

Por: Sebastian Toro

El día de ayer se publico en la superfinanciera el anuncio de oferta publica de acciones de la empresa constructora Conconcreto:

"Mediante Resolución No 2286 del 25 de noviembre de 2010, la Superintendencia Financiera de Colombia autorizó la oferta pública de 72 millones de acciones ordinarias de Constructora ConConcreto S.A."

Según la información enviada por Correval tenemos los siguientes datos sobre la emisión:

"Acciones a emitir: 72 millones
Valor nominal: $103 por acción
Monto total: $94,680 millones – $1,315 por acción (precio de suscripción)
Vigencia de la oferta: 15 días hábiles a partir de hoy
Monto mínimo a demandar: $10 millones / 7,604 acciones"

De esta manera el precio de la emisión sera de 1315 pesos por acción y con esto la compañía obtendrá recursos por 94.680 millones de pesos.

Conconcreto es una compañía dedicada a servicios de construccion, como lo dice directamente en su pagina web:

"En ConConcreto hemos agrupado estratégicamente nuestros servicios en dos grandes áreas, que abarcan los diferentes negocios en los cuales la Empresa se ha especializado a través del ejercicio profesional en materia de construcción: Infraestructura y Edificación.

Poseemos capacidad técnica y humana para diseñar, construir, mantener y operar obras de grandes magnitudes tales como túneles, puentes, aeropuertos, centrales hidroeléctricas, carreteras, intercambios viales y sistemas de transporte masivo

Construimos proyectos de tipo industrial, comercial, institucional y de vivienda. Plantas de producción, subestaciones eléctricas, silos deslizados, embarcaderos, grandes superficies, universidades, bibliotecas, clínicas, centros culturales y todo tipo de proyectos de vivienda, hacen parte de las obras de edificación que hemos desarrollado"

Conconcreto posee en estos momentos proyectos muy importantes que miraremos mas adelante en otros Post.

La información que se tiene a hoy aun es muy poca, incluso es probable que las cifras entregadas en estos informes se modifiquen en el transcurso de los días, pero con las cifras conocidas a hoy tenemos que Conconcreto quedaría de la siguiente manera:

El numero de acciones en circulacion aumentaría hasta: 355,829,903.00 acciones.
El valor patrimonial de la compañía a sept 30 era de 495 pesos por acción.

Con esta nueva emisión y el capital que ingresa a la compañía el nuevo valor patrimonial quedaría segun mis calculos en: 661 pesos por acción.

Según la información publicada a Sept 30,estimamos que Conconcreto podría tener utilidades este año del orden de 28.000 millones de pesos, bajo este supuesto la emisión estaría saliendo alrededor de 17 veces utilidades.

Aun no tengo una fuente confiable para saber cuales son las utilidades proyectadas al 2010 o 2011 y por lo tanto la siguiente información son mis cálculos personales que serán modificados una vez tenga información mas detallada sobre este titulo, pero me parece muy útil como punto de partida para la toma de decisiones:

Precio accion 1315
UPA 76.96
PE 2008: 12.22
PE 2009: 8.93
fw PE 2010: 17.09
P/VL 1.99


Como verán en esas cifras la compañía tuvo unas utilidades espectaculares en el 2009 y este año la caída ha sido enorme en todos los aspectos.

Según los resultados publicados a Sept 30, Los ingresos tuvieron una disminución del 31%

La utilidad operacional tuvo una fuerte caída del 52%. Este es el rubro que vemos mas preocupante ya que no sabemos con claridad que afecto a la compañía para tener esta fuerte caída en su U. operativa.

La utilidad neta tuvo una caída del 63% mostrando también un fuerte descenso en los beneficios.

A continuación les adjunto una gráfica donde se muestra la evolución de las utilidades en los últimos años y como se venia de una tendencia ascendente muy interesante, pero este año la caída fue bastante importante (tengan en cuenta que la cifra del 2010 es a Sept...aun no sabemos como se cerrara el año, pero de mantenerse la tendencia debería cerrar del orden de 28.000 a 30.000 millones aun por debajo del 2009 y 2008)

No conozco la empresa a fondo, en este momento apenas he comenzado con la cobertura y el estudio previo a una recomendación de inversión en el titulo, pero si se evidencia una caída muy fuerte en el patrimonio, ventas y utilidades que esperamos poder resolver las inquietudes del porque se dieron y que expectativas tiene la compañía.

Por ahora no voy a hacer ninguna recomendación sobre el titulo o sobre esta emisión. Según las cifras que se tienen a hoy la compañía estaría ingresando a 2 veces patrimonial y 17 veces utilidades, múltiplos que no son ningún regalo...sin embargo, si la compañía tiene el potencial de crecer al ritmo que lo hacia en 2008 y 2009 si vemos aquí una gran oportunidad.

Son estas las razones para mantenerlos neutrales con este titulo, al menos hasta que conozcamos mas información, pero espero que estas cifras y comentarios les sean de mucha utilidad. Apenas tengamos pronosticos y expectativas de resultados, estare actualizando la informacion publicada.

Se estarán publicando mas informes sobre conconcreto por estos dias, y con seguridad cuando se acerque el cierre de la colocación, Arena bursatil publicara la recomendación respectiva.

Saludos

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jueves, 25 de noviembre de 2010

AUTORIZADA LA VENTA DE ACCIONES DE ECOPETROL

Por: Sebastian Toro

Hoy el presidente Santos dio autorización para la venta de acciones de ecopetrol:

"He dado instrucciones a Ecopetrol para que inicie el proceso de venta del 9,9% de sus acciones para que el producto de dicha venta se invierta, principalmente, en los grandes proyectos de desarrollo vial que necesita el país"

Con este comunicado se da vía libre al proceso de venta de títulos de la petrolera y en mi opinión personal este sera un detonante importante para que el titulo continué su corrección.

EL 9 de septiembre se publico en Arena bursátil un informe comparativo en el cual se analizaba la acción de ecopetrol y se comparaba con sus pares internacionales y la conclusión era que este titulo estaba altamente sobrevalorado y era una de las burbujas mas importantes en el mercado:

http://arenabursatil.blogspot.com/2010/09/la-eco-burbuja.html

Hace un par de días se publico un nuevo post comentando sobre el cambio de tendencia a nivel técnico con un objetivo en niveles de 35 a 36 usd lo que significa niveles cercanos a 3300 pesos:

http://arenabursatil.blogspot.com/2010/11/posible-cambio-de-tendencia-en.html

En mi opinión personal la venta de las acciones de ecopetrol por parte del gobierno era el detonante que faltaba para complementar la confirmación del cambio de tendencia ya que veo muy poco probable que semejante tamaño de colocación logre ser exitosa a los niveles actuales a los que se encuentra este titulo.

EL mercado lo sabe, las firmas comisionistas lo saben y se comenta en los corrillos bursátiles sobre la alta valoración que tiene actualmente ecopetrol y lo inflado que esta este titulo.

Un 9.9% de la compañía no es un valor despreciable y para colocar semejante cifra se debe ofrecer con un descuento significativo sobre el mercado y sobre todo se debe ofrecer a un nivel que sea fundamentalmente atractivo para los inversionistas.... el precio actual no es atractivo desde un punto de vista fundamental ya que sobrepasa cualquier análisis serio y cualquier valoración que se haga de la compañía objetivamente.

En mi opinión personal veo muy probable que esta venta se haga en niveles inferiores a 3600 pesos y reitero la recomendación de venta con ecopetrol ya que a estos precios no presenta una relación riesgo beneficio atractiva, cotiza muy por encima de sus pares y no veo ningún catalizador para que este titulo esta tan alto. Es una gran compañia pero no por esa razon puede cotizar a valores que no son justificables.

Saludos

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miércoles, 24 de noviembre de 2010

Y FALTABA INTERBOLSA....

Por: Sebastian Toro

Hace unos meses se publico en el blog un articulo sobre algunos títulos en los cuales aun veíamos con potencial alcista pero desde un punto de vista fundamental y con el objetivo de buscar valor.

En el articulo se menciono banco santander, pazrio, EEB e interbolsa y se comento que Odinsa estaba en estudio:

http://arenabursatil.blogspot.com/2010/07/acciones-aun-con-valor-acciones-baratas.html

Pazrio alcanzo niveles de 44 pesos dejando una muy buena rentabilidad. aun vemos valor en este titulo, pero ya materializamos las utilidades dado que llego al precio objetivo.

EEB hoy esta cerca de los 150.000 pesos dejando también una muy buena rentabilidad, y a pesar de que ya llego a nuestro precio objetivo, en mi opinión personal sigue siendo un titulo atractivo (dentro de la dinámica macondiana).

A nivel personal ya he salido de las posiciones en EEB, pero me sigue pareciendo de lo mas interesante en el mercado.

Santander que se recomendó desde los 900 pesos hoy ya cotiza por encima de los 2200 siendo esta al lado de EEB las mejores inversiones del año. Este titulo también cumplió nuestro precio objetivo y supero mis expectativas, razón por la cual también me encuentro hoy por fuera.

La única que faltaba era interbolsa, recomendada en el blog desde los 1600 pesos y con recomendación nuevamente en 1900 y 2300 pesos.

Este titulo nunca ha sido de amores por parte del mercado, pero es un error ignorar los fundamentales de esta compañía y sobre todo con la integracion de los mercados.

Es entendible que las demás firmas comisionistas nunca recomienden interbolsa, ya que es su competencia, pero es quizás uno de los titulo que tenia el mayor potencial y muchas personas no lo pudieron ver por ese conflicto de intereses por parte de las firmas comisionistas.

Hoy interbolsa alcanza niveles cercanos a los 2900 pesos dejando también una muy buena rentabilidad y alcanzando nuestro precio objetivo.

Aun interbolsa tiene mucho para dar, es una directa beneficiaria en todos los aspectos con la integracion de mercados, pero en mi opinión era el único titulo que faltaba por dar buenos resultados y a hoy ya los esta alcanzando por lo que pasamos la recomendación a neutral.

Para terminar teníamos como caso de estudio Odinsa, y si bien aun no he preparado un informe detallado sobre este titulo, lo poco que he mirado me parece muy interesante y los niveles entre 7500 y 7700 pesos se ven muy atractivos.
Aun tengo que estudiarla un poco mas, pero les puedo decir que me parece otra opción atractiva donde aun queda valor y esta a buen precio...... no estaría demás tener alguna participacion allí.

Saludos

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viernes, 19 de noviembre de 2010

POSIBLE CAMBIO DE TENDENCIA EN ECOPETROL Y PACIFIC RUBIALES

Por: Sebastian Toro

Importantes cambios a nivel técnico hemos comenzado a evidenciar en los principales títulos del mercado local.

A nivel fundamental hemos mantenido una posición firme, sigo pensando que el mercado local esta altamente sobrevalorado (en especial ecopetrol, pacific rubiales en mi opinión no lo esta), cada vez que analizo múltiplos y los precios de las empresas locales en busca de oportunidades, no se me ocurre otra cosa que la formacion de una burbuja en colombia.

Los fundamentales y las razones para esta tesis ya han sido ampliamente discutidos en el blog en una serie de informes, pero esta vez quiero mostrarles mi percepción a nivel técnico ya que nos encontramos en un punto serio de inflexión y las grafías están mostrando rompimiento de la directriz alcista y una posible nueva formacion de tendencia.

Hoy analizaremos 2 de las posiciones mas representativas del mercado ya que estas están mostrando importantes cambios de tendencia.

Comenzando con ecopetrol, vemos en la gráfica diaria unos rompimientos bien importantes.

Se han perforado a la baja los promedios moviles de 20 y 40 periodos y así mismo la pendiente del promedio de 20 comienza a tomar una pendiente negativa.

Este rompimiento es además acompañado por el rompimiento de la directriz alcista, la cual venia formándose desde comienzo del rally y había actuado como soporte en múltiples ocasiones. Ya esta ha sido perforada a la baja, confirmada con un rebote técnico y la gráfica muestra un cambio de tendencia bastante contundente desde el punto de vista técnico.
Vemos soportes importantes en la zona 39 a 40 usd pero el daño ya esta hecho y todo indica un rompimiento bajista.

La gráfica diaria nos da claras señales de cautela.



A nivel semanal el panorama no es de tendencia bajista, pero si de bastante sobrecompra.

Se ve muy claramente el rompimiento de la directriz alcista aunque aquí no hay rompimientos de promedios moviles.

el soporte en semanal coincide con el soporte en la gráfica diaria en la zona de 40 usd, pero perfectamente podrían darse correcciones a niveles de 35 o 36 usd, para eliminar la sobrecompra y lo extendido del movimiento.

A nivel semanal el panorama no es tan malo como en la diaria, pero si tiene todo para continuar con correcciones.

También recuerden que viene una emisión de acciones el próximo año bastante grande, y eso implica dilución y tener que ofrecer un descuento para su colocación.... los precios actuales en mi opinión están muy altos con respecto a lo que debería salir una emisión.



Ahora pasamos a pacific rubiales, un titulo que en mi opinión personal tiene mucho potencial a nivel fundamental y mucho por hacer, pero que ya a estos precios ha descontado bastante buenas noticias y tiene también altas probabilidades de corregir.

La gráfica diaria de pacific rubiales nos muestra los mismos síntomas bajistas de ecopetrol.

Un titulo que venia bastante extendido y que ahora hace un rompimiento bajista tanto de promedios moviles, como de directriz alcista.

También pareciera posible una formacion de HCH con un objetivo en niveles cercanos a 26 usd.

Vemos soportes muy interesantes en la zona de 26 usd. Nivel que seria atractivo para comenzar a mirarla nuevamente.

Por ahora la gráfica ha perforado su directriz alcista y pareciera comenzar a hacer una serie de mínimos y máximos mayores.





A nivel semanal la acción de pacific rubiales mantiene su tendencia alcista pero con un movimiento bastante extendido con un RSI aun en sobrecompra y con espacio para corregir mucho mas.

Aquí vemos soportes interesantes en niveles de 24 a 25 usd niveles en los cuales se podría volver a analizar el titulo.



Estos mismos rompimientos se están viendo en muchos activos del mercado local que no solo se encuentran altamente sobrevalorados si no que ahora también están mostrando señales tecnicas negativas.

El ADR de bancolombia CIB, tambie esta mostrando señales bastante bajistas.

Nos mantenemos al margen del mercado ya que no vemos una buena relación riesgo beneficio a los precios actuales.

Saludos

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jueves, 11 de noviembre de 2010

OJO AL DOLAR

Por: Sebastian Toro

Hace un mes aproximadamente publicamos un informe llamado "una golondrina no hace verano"
http://arenabursatil.blogspot.com/2010/10/una-golondrina-no-hace-verano.html

el tema central fue la llegada de capitales golondrina que estaban creando una burbuja en el mercado accionario. La conclusion del informe fue la siguiente:

"Alguna noticia en contra de estos flujos extranjeros podría desencadenar un ola vendedora muy fuerte y les aseguro que no hay en el mercado un flujo comprador para contrarrestar una venta masiva de extranjeros, además que asi como son expertos en inflar, también venden sin dolor alguno.
Un control a capitales o alguna medida que entregue señales de devaluacion o control de flujos podría ser un gran detonante así que estén muy pendientes de este tema.

Estos dineros no llegan para quedarse....son fruto de la especulacion y asi como entran, asi mismo salen....no en vano se les llama golondrinas y como dice el titulo una golondrina no hace verano"

EL dolar recientemente ha comenzado a tener fuertes valorizaciones en el mercado local y asi mismo las acciones han comenzado a desinflarse.

Esto es nuevamente una señal de cautela, porque pareciera que esos flujos extranjeros estan saliendo finalmente y el mercado se encuentra tan costoso y sobrecomprado que aun tiene mucho espacio para corregir.

Nos mantenemos al margen y en Arena burstil seguimos pensando que en el mercado local hay evidentemente una burbuja.

Saludos

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2 DOWNGRADES EN PACIFIC RUBIALES

Por:Sebastian Toro

Lo que venia como una ola de Upgrades en los ultimos meses al parecer comenzo a cambiar recientemente....

Estos ultimos dias las recomendaciones en Pacific Rubiales han sido mixtas y si bien han salido algunos upgrades que hemos comentado en el blog, recientemente hemos visto por primera vez algunas firmas realizando downgrades o disminuyendo sus recomendaciones.

Los upgrades recientes:
http://arenabursatil.blogspot.com/2010/11/nuevos-upgrades-en-pacific-rubiales.html

Entre ayer y hoy hemos visto 2 downgrades en este titulo de parte de los que anteriormente estaban recomendando compra y hoy han disminuido esa recomendacion a mantener o "perform"

Los downgrades fueron los siguientes:

Pacific Rubiales Cut To Neutral From Buy By Dundee >PRE.T
Pacific Rubiales Cut To Mkt Perform From Buy By Cormark >PRE.T

Al parecer ya ha comenzado la toma de utilidades en Pacific Rubiales....por ahora nos mantenemos al margen.

Saludos

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miércoles, 10 de noviembre de 2010

ESPERAMOS CORRECCIONES A NIVEL TECNICO EN PACIFIC RUBIALES (continuacion)

Por: Sebastian Toro

La semana pasada publique un informe en el cual recomendaba venta de Pacific Rubiales debido a que esperaba fuertes correcciones en el titulo:

http://arenabursatil.blogspot.com/2010/11/esperamos-correcciones-nivel-tecnico-en.html

La correcion se dio tal y como se planteo en el post, e incluso mas fuerte

Lo grave del asunto es que en este instante esta rompiendo a la baja la directriz alcista y el promedio movil de 20 periodos, y en caso de rompimiento ya estariamos hablando de cambio de tendencia.

Aun es muy temprano para concluir un rompimiento de la directriz alcista, pero hay que estar muy atentos...Para los traders mas tecnicos, el nivel actual en 30.5 usd puede ser una buena oportunidad para apostarle a un rebote ya que es muy probable que este se de cerca de estos niveles.

Por ahora nos mantenemos al margen de este titulo y de todo el mercado local, pero para un trader tecnico vemos una buena oportunidad de rebote en este precio.


Hoy se dieron a conocer nuevos aumentos en los precios objetivo de pacific rubiales que podrian ayudar a mitigar un poco la caida y aqui los pueden ver:

http://arenabursatil.blogspot.com/2010/11/nuevos-upgrades-en-pacific-rubiales.html

Adicional a estos upgrades, hoy tambien vimos el primer downgrade en pacific rubiales:

Pacific Rubiales Cut To Mkt Perform From Buy By Cormark >PRE.T

La firma Cormark bajo su recomendación de compra a "mkt perform" que es un equivalente a que se comportara de acuerdo al mercado.

Tambien publico resultados y estuvieron por debajo de las expectativas.

Saludos

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martes, 9 de noviembre de 2010

DISMINUCION PRECIOS OBJETIVO POR PARTE DE BOLSA Y RENTA

Por: Sebastian Toro

Hoy la firma Bolsa y renta ha realizado algunas disminuciones en precios objetivo debido a resultados corporativos menores a las expectativas.

Esta mañana comentamos sobre la disminución en Cementos argos, pero así mismo han continuado llegando informes con nuevas reducciones en P.O.

Los P.O. de los siguientes títulos han sido modificados:

Nacional de chocolates: Disminuye desde 30.000 hasta 28.000 pesos.
Suramericana: Disminuye desde 43.000 hasta 42.000


Helm Bank y bancolombia se mantienen los precios objetivos.

Nos siguen pareciendo altos estos precios objetivo, los resultados corporativos en general no han sido buenos y en su mayoría han estado por debajo de las expectativas. Eso sumado a que los títulos solo han subido y subido sin razon o respaldo fundamental, y eso es lo que se evidencia en los resultados reportados hasta hoy (con algunas excepciones).

Nos mantenemos al margen del mercado local y no vemos oportunidades interesantes aun. Seguimos con la estrategia de inversión en títulos canadienses y americanos que han tenido un excelente desempeño en los últimos meses.

Saludos

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BOLSA Y RENTA DISMINUYE PRECIO OBJETIVO DE CEMARGOS

Por: Sebastian Toro

Tras unos resultados operativos bastante flojos la firma comisionista Bolsa y Renta ha disminuido hoy de manera importante el precio objetivo de Cementos Argos.

El precio objetivo fue reducido desde 14.800 hasta 13.200 pesos.

Esta disminución se debe en especial a los malos resultados presentados y una reducción de expectativas en las utilidades e ingresos proyectados.

En Arena bursátil no compartimos dicho precio objetivo. En nuestra opinión Cemargos es un titulo bastante sobrevalorado incluso a los precios actuales y no vemos atractivo alguno en estos niveles.

Hace unos años se anuncio con bombos y platillos la compra de algunas plantas en EU por parte de cementos argos y a hoy estas inversiones no han mostrado un buen desempeño y la región continua débil.

Los resultados han venido bastante decepcionantes en los últimos meses, y sin embargo el titulo ha venido subiendo impulsado por la liquidez y la euforia del mercado, pero no por fundamentales o mejoras a nivel operativo.

A nivel de múltiplos no tiene presentación el valor de Cemargos y me parece otra de las grandes burbujas que ha inflado este mercado por lo que no vemos atractivo alguno y preferimos mantenernos al margen.

Saludos

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lunes, 8 de noviembre de 2010

NUEVOS UPGRADES EN PACIFIC RUBIALES PARTE 3

Por: Sebastian Toro

Al parecer ha comenzado una nueva ola de Upgrades en pacific rubiales....

Comenzamos hoy cobertura nuevamente con un muy agresivo Upgrade de parte de GMP, donde aumentan el precio objetivo a 45 CAD.

Pacific Rubiales Target Raised To C$45 From C$32.50 By GMP >PRE.T
Pacific Rubiales Target Raised To C$34.50 From C$28.50 By Scotia >PRE.T (Actualizado 10 nov)
Pacific Rubiales Target Raised To C$43 From C$35 By Raymond James >PRE.T (Actualizado 10 de nov)


Estaremos actualizando a medida que se vayan conociendo nuevos precios objetivos

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viernes, 5 de noviembre de 2010

ESPERAMOS CORRECCIONES A NIVEL TECNICO EN PACIFIC RUBIALES

Por: Sebastian Toro

Pacific rubiales ha tenido un comportamiento excepcional en los últimos meses y realmente en los últimos años, ya que gracias a los buenos resultados exploratorios de la compañía esta ha logrado consolidarse como un jugador importante y ha generado muy buenas valorizaciones para los inversionistas.
En Arena bursátil hemos estado muy pendientes de este titulo incluso desde antes de llegar a colombia cuando cotizaba cerca de los 3.5usd y así mismo hemos venido dando algunas recomendaciones de entrada y salida y comentando sobre los upgrades que esta compañía ha tenido.

Hoy simplemente queremos analizar este titulo desde un punto de vista técnico ya que vemos altos niveles de sobrecompra y una muy alta probabilidad de ver correcciones de corto plazo.

Si observamos los promedios moviles, el precio se encuentra muy alejado de estos lo que es una señal de sobrecompra. Asi mismo se encuentra totalmente alejada de su directriz alcista y el RSI ya comienza a mostrar un cruce bajista y nos advierte de cautela.

La vela que se esta formando el dia de hoy es una vela de distribución, con una cola de techo que muestra cansancio y un cierre por debajo de la apertura.

Mirando las correcciones que se dieron en el pasado, en las cuales Pacific rubiales bajo a sus promedios moviles y directriz alcista, pienso que es probable que el titulo alcance en Estados Unidos niveles de 31 a 31.5 usd y esta seria una sana corrección y se mantendría dentro de su tendencia alcista.

Veo un titulo en una clara tendencia alcista, pero a la vez muy sobrecomprado y con altas probabilidades de corrección que podrían aprovechar quienes se mueven en el corto plazo.

Saludos

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jueves, 28 de octubre de 2010

VALOREM MUESTRA PERDIDAS OPERATIVAS

Por: Sebastian Toro

Hoy reporto resultados Valorem y a primera vista se veían muy buenos.....pero cuando se miran detenidamente y se observa la parte operativa vemos que no son tan buenos....Valorem continua mostrando perdidas a nivel operativo

En el segundo trimestre del 2010 Valorem acumulaba una utilidad operacional de 24.015 millones de pesos.

Este trimestre la Utilidad operacional se redujo a 21.000 millones de pesos.

Esto se traduce en que en este trimestre la perdida operacional fue de 3000 millones de pesos....Es decir el negocio "core" de Valorem continua dando perdidas a nivel operativo.


La Utilidad Neta fue de 52.129 millones y esta esta explicada por ingresos no recurrentes y extraordinarios...

El aumento en la U neta tuvo que ver con un ingreso extraordinario no operacional por 32.000 millones... y no porque el negocio este dando utilidades....

La operacion sigue dando perdidas y esto nos parece preocupante ya que de mantenerse el deterioro el alza reciente del titulo no ha sido por otro motivo mas que especulacion y un movimiento por ser un titulo que se mostraba rezagado.

No vemos este titulo como atractivo en el corto plazo, mantenemos una recomendación neutral, dado que no me parece costoso, pero tampoco lo encuentro como atractivo ya que los deterioros a nivel operativo se mantienen y la empresa como tal y sus socios no me parecen extraordinarios como para invertir, ya en el pasado Valorem ha dejado muchos dolores de cabezas a sus inversionistas minoritarios.

Por otro lado pues es importante recalcar que la empresa esta volviendo a dar utilidades, y seguramente los diarios económicos en su sesgo y la poca información que analizan dirán que las utilidades crecieron exponencialmente, pero lo que vemos realmente son 3000 millones de pesos en perdidas operativas amortiguadas por un ingresos no operacional que muestra grandes utilidades.

Neutrales con Valorem, ya cada uno analizara si es una inversión atractiva para su perfil.

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miércoles, 27 de octubre de 2010

MUY BUENOS RESULTADOS DE ALMACENES EXITO

Por: Sebastian Toro

Muy buenos resultados publico almacenes Exito superando las expectativas del mercado.

Interesante recuperación en ventas y utilidades y un muy buen desempeño en casi todos los indicadores.

Aun así la compañía hoy estaría cotizando por encima de 40 veces utilidades proyectadas y por encima de 13 veces ebitda.....es por esta razón que no la vemos como una oportunidad atractiva ya que ese precio tiene mas que descontados unos buenos resultados, pero si vale la pena destacar el buen comportamiento de la compañia en el tercer trimestre

Saludos

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martes, 26 de octubre de 2010

DECEPCION EN RESULTADOS DE LA ECOBURBUJA Y ENKA

Por: Sebastian Toro

Y hoy nos preguntamos nuevamente: que están comprando en macondo?

Hoy vimos los reportes de utilidades de Mineros, ecopetrol y Enka....y es difícil decir cual de todos nos deja mas defraudados....

El mercado viene subiendo y subiendo sin razones aparentes, aumentando la burbuja y cotizando a múltiplos absolutamente absurdos....por un momento uno se pregunta si hay alguna información sin conocerse o si las empresas están creciendo a un ritmo extraordinario de tal manera que las altísimas valuaciones tengan algún sustento en el futuro o en el crecimiento exponencial de las compañias, pero mirando los resultados no vemos nada de eso......los resultados simplemente han sido decepcionantes y en ningún momento sustentan el alza de los títulos en el mercado.....es un alza especulativa, en una burbuja sin ningún sustento o relación con la realidad de las compañias.....y la definicion de burbuja dice exactamente eso...el valor en bolsa se aleja de manera importante del vr de las compañias.

Comenzando con Enka que tuvo un rally impresionante en los últimos meses y los analistas apuntaban a importantes mejorías en los resultados, se esperaba una importante recuperación operativa y quizás que la empresa volviera a dar utilidades en este trimestre.....el alza de la acción indicaba que los resultados venían bastante buenos......pero hoy hemos visto todo lo contrario...... los resultados contrario al movimiento en bolsa han salido bastante malos.

Enka continua perdiendo a nivel operacional.....en el segundo trimestre del 2010 la compañía acumulaba una perdida operativa de 2200 millones de pesos y sorpresivamente este trimestre esta perdida aumento de manera considerable hasta los 5961 millones de pesos, es decir, perdieron 3700 millones de pesos adicionales este trimestre y eso nada, pero nada, tiene que ver con el desempeño del titulo en el mercado.....porque la acción sube y sube mientras que la compañía deteriora su balance y pierde dinero??? esto es un síntoma de burbuja y que los inversionistas están comprando papel.
Con fabricato fue evidente la recuperación en resultados....Enka sinceramente vemos unos resultados decepcionantes y que nada tienen que ver con el alza en el precio en bolsa.

Ahora el caso de la eco burbuja.....
Un titulo que ha subido a valores absurdos, quizás hoy la petrolera mas cara del mundo y tampoco vemos el reflejo de esa alza en los resultados.....

Inicialmente en el articulo que se publico hace poco hablabamos de la gran burbuja que se ha armado en ecopetrol y de como este titulo estaría cotizando alrededor de 22 veces utilidades y 5.5 veces su patrimonial....pero resulta que ese calculo de las 22 veces utilidades eran con una utilidad proyectada de 8 billones de pesos a 2010.....ahora, con los resultados publicados hoy no veo la forma de que esos resultados se cumplan y la acción esta aun mas cara de lo que pensábamos inicialmente....

Los mas pesimistas en el mercado esperaban utilidades de 2 billones de pesos.....el mercado venia descontando utilidades muchooo mayores a los 2 billones, el sondeo publicado por la republica apuntaba a unas utilidades por encima de 2.5 billones, el alza era totalmente absurda y sin sentido y uno esperaría ver unos resultados impresionantes......pero....resulta que los resultados también salieron muy por debajo de las expectativas y reportaron utilidades por 1.7 billones.......no hay otra palabra para describir estos resultados mas que decepcionantes......y si se comparan los resultados con el alza y el precio del titulo en bolsa la palabra seria de perversos....

No se trata de decir ganaron dinero, ni ser tan simplistas de decir: les fue bien, o mantuvieron las utilidades....el mercado se trata de expectativas y estos resultados claramente estuvieron muy por debajo de las expectativas y dejan este titulo aun mucho mas caro de lo que pensábamos inicialmente e insistimos que vemos una gran burbuja formándose en el mercado....

En caso de mantenerse el ritmo actual de resultados la empresa podría terminar el año con utilidades por 7.6 billones y eso significa que la empresa cotiza hoy a 23 veces utilidades y eso la ubica como una de las petroleras mas sobrevaloradas del mundo y con sus 5.5 veces patrimonial no vemos hoy ningún motivo para comprar ecopetrol y por el contrario mantenemos la recomendación en venta.


No entendemos como pueden estar pagando el precio actual por ecopetrol....no corresponde a la realidad de la compañía....esta altamente sobrevalorada...pero ese es el mercado, también es cierto que todas las burbujas terminan por estallar en algún momento. Si mañana sube o baja? la verdad no nos interesa...esto es una empresa que a estos precios no presenta una apuesta de valor y si en el mundo hay compañias con mayores crecimientos y cotizando a multiplos muy inferiores pues simplmente se trata de buscar donde haya valor y olvidarse de una activo costoso como ecopetrol.

La bolsa es un juego que consiste en ir pasando de unos a otros una cerilla encendida, hasta que llega a uno que se quema los dedos.
John Kennedy

Saludos

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RESULTADOS DE MINEROS POR DEBAJO DE LAS EXPECTATIVAS

Por: Sebastian Toro

Desde hace varios meses hemos venido viendo las alzas constantes en el precio del oro, como este alcanza máximos históricos y de igual manera Mineros ha tenido un excelente comportamiento en el mercado.

Hoy reporto sus resultados del tercer trimestre y en mi oponían se quedan cortos frente a las expectativas y no tienen relación alguna con el alza que ha tenido el titulo y el precio del oro.

Un aumento de tan solo el 6% en ventas comparado con el año pasado y esto contrastado con una fuerte caída del 22% en la utilidad operacional, no refleja para nada el aumento en el precio del oro y mucho menos las fuertes valorizaciones que este titulo ha tenido en el mercado lo que refuerza aun mas la posición de arena bursátil de que Colombia se encuentra nadando en una burbuja sin ningún fundamento y los valores en bolsa no están reflejando la realidad de las compañias.

Las utilidades aumentan tan solo 4%

La empresa hoy se encuentra cotizando a 22 veces utilidades proyectadas lo que la coloca en un rango de sobrevaluacion y con un crecimiento del 6% en ventas y 4% en utilidades nos parece que el titulo esta bastante costoso y no vale la pena entrar.

El valor patrimonial de la compañía se ubica en 1290 pesos frente a un valor en bolsa 7590 lo que la lleva a cotizar a 5.88 veces su patrimonial y también bajo este indicador vemos este titulo bastante costoso y sin ningún atractivo.

Comienza la temporada de resultados y vamos a ver esta burbuja en que esta respaldada...en este caso no vemos que los resultados sustenten el precio del titulo.

Saludos

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viernes, 22 de octubre de 2010

CANACOL ALCANZA PRECIO OBJETIVO

Por: Sebastian Toro

Ayer publique un informe con recomendación de compra en Canacol, con un precio objetivo en 3300 pesos:

http://arenabursatil.blogspot.com/2010/10/bolsa-y-renta-aumento-precio-objetivo.html


"Asi que compartimos la recomendación de Bolsa y renta de compra especulativa pero tenemos un precio objetivo un poco menor a niveles de 3300 pesos"

Hoy Canacol alcanza los 3270 muy cercano a nuestro precio objetivo y por tal motivo cerramos posiciones de corto plazo.

Veo muy probable un retroceso técnico, pero realmente hay demasiada fuerza en el titulo y creo que en unas semanas podría sobrepasar nuestro precio objetivo de 3300 pesos y alcanzar niveles cercanos a 3500.

Por ahora la recomendación es de toma de utilidades para los traders, un 11.5% de rentabilidad en un trade de un dia no esta para nada mal y para los mas estructurados es un titulo que se puede mantener.

Muy interesante este titulo le vemos mucha fuerza pero ya cumplió nuestro objetivo en menos de lo esperado y como siempre salimos con disciplina.

Saludos

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jueves, 21 de octubre de 2010

LAS CANADIENSES PARTE 2

Por: Sebastian Toro

Hace unos meses publicamos un informe acerca de la historia de Pacific rubiales y Canacol antes de llegar al mercado colombiano y así mismo hice algunas recomendaciones de otras empresas Canadienses que tienen intención de listarse en la BVC este y el próximo año:

http://arenabursatil.blogspot.com/2010/07/la-historia-de-canacol-y-pacific.html

En el informe se destacaron las valorizaciones que tuvieron estos títulos antes y después de entrar a macondo, y se recomendaron 3 títulos que también tenían gran potencial.

Los recomendados fueron Medoro que en aquel entonces se encontraba en 1.77usd, como se puede ver en el post, y hoy no ha presentado mayores variaciones ya que sigue en 1.75usd.

También se hablo de Greystar que ha presentado un alza del 19% desde su recomendación y hoy alcanza los 4.3 usd.

Y finalmente la estrella de este portafolio que fue Alange y en aquel entonces se encontraba cotizando alrededor de los 0.37usd......Hoy Alange alcanza los 0.75 usd lo que significa que ha dejado una rentabilidad del 102% para nuestros clientes y quienes siguieron la recomendación.

Esta fue la recomendación:
"lo mas importante de todo es que aun quedan otras empresas que en teoría entraran a listarse en colombia este año y el próximo y pueden ser compradas en el mercado internacional.

Algunas de estas empresas como medoro(1.77usd), alange(0.36usd) y greystar (3.7usd) también están en proceso de inscripción en colombia y cotizan a unos precios atractivos para quienes estén dispuestos a tomar el riesgo"

En Arena bursatil hemos estado siempre muy enfocados en todas estas empresas canadienses y fuimos quizás de los pocos medios que hablaban hace casi 2 años de títulos como pacific rubiales y hace mas de un año de Canacol. La estrategia siempre ha sido entrar en estas compañias antes de que lleguen a Colombia ya que la experiencia ha demostrado que las mayores valorizaciones las han obtenido los accionistas que entran antes de la llegada al mercado local.

A hoy tenemos ya un portafolio de 4 compañias que se listaran en Colombia este y el próximo año y tenemos también algunos proyectos mineros muy interesantes también en Canada que podrían ser buenas alternativas de inversión, en especial cuando vemos el mercado local tan inflado y con tan pocas alternativas.


Veo mucho potencial en la mayoría de estas compañias, y si algunas personas están interesadas en conocer un poco mas del tema y la forma de invertir en estos títulos me pueden escribir a: storo@arenabursatil.com

Saludos

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BOLSA Y RENTA: AUMENTO PRECIO OBJETIVO CANACOL

Por : Sebastian Toro

Impresionante aumento en el precio objetivo de Canacol publico hoy la firma comisionista Bolsa y renta.

EL precio objetivo aumento desde 3200 hasta 3750.

El "upgrade" se hizo debido al aumento en las reservas probadas y probables en el pozo Capella, un aumento en el valor presente neto de las reservas, que tuvieron un aumento del 600% y asi mismo las pruebas exploratorias han tenido resultado muy positivos.

La recomendación es de compra especulativa.

Después de leer el informe vemos unas razones muy interesantes para dicha valoración. En unas semanas se darán a conocer mas resultados de pruebas y en caso de ser positivos es muy probable ver mayores alzas.

Asi que compartimos la recomendación de Bolsa y renta de compra especulativa pero tenemos un precio objetivo un poco menor a niveles de 3300 pesos

Saludos

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martes, 19 de octubre de 2010

BOLSA Y RENTA: IMPORTANTE AUMENTO EN PRECIOS OBJETIVO DEL MERCADO

La semana pasada la firma comisionista Bolsa y renta publico un informe especial muy interesante en el cual hicieron un aumento significativo en algunos títulos del mercado.


El aumento lo sustentan en una menor percepción de riesgo, menores tasas de interés, ingreso de capitales extranjeros, la liquidez del mercado y los beneficios fiscales, lo que se representa en una disminución del costo de capital.

Bajo estos argumentos Bolsa y renta aumenta el precio objetivo del IGBC hasta los 16.200 puntos que a precios de hoy (15.531) equivale a un 4.3% adicional.

El aumento en precios objetivo estuvo alrededor de un 20% adicional y aun así encontramos que muchos títulos se encuentran muy por encima de los precios objetivo.

Así mismo advierten de los riesgos que cambiarían la percepción positiva del mercado como un aumento en las tasas de interés, un control a capitales extranjeros, ventas recurrentes por parte de los fondos de pensiones, salida de capitales y la liquidacion masiva de posiciones después del 2011 cuando pierda vigencia el beneficio tributario.

Esta es la tabla con los nuevos precios objetivo:


Según este informe a precios de hoy los títulos con mayor potencial serian Pacific rubiales, Canacol, Fabricato y davivienda.

Los títulos que aun con el aumento continúan por encima de sus precios objetivo y por lo tanto serian menos atractivos son: enka, Grupo aval, ISA y ecopetrol.

En arena bursátil nos parece que estos precios son bastante altos y si bien no descartamos alzas adicionales, la relación riesgo beneficio no nos parece atractiva como para tomar posiciones y hacer recomendaciones de compra.

Me parece muy interesante el tema de fabricato y podría ser un trade de alto riesgo que se podría mirar debido al cambio de expectativas (aunque ya la acciona ha reaccionado bastante desde que publicamos el post de mejoría en resultados) y pacific rubiales también podría ser algo interesante aunque lo vemos ya muy riesgoso frente a una eventual corrección del petróleo y los mercados externos y estas 2, en especial Pacific serian las que vemos como opciones mas interesantes aunque por ahora pasamos.....en relidad hay muchas opciones de inversion a nivel mundial como para ir a comprar lo mas caro por sacarle una rentabilidad extra.

Las que vemos menos atractivas siguen siendo ISA, Ecopetrol, Aval, tablemac y BVC....con enka dejamos abierta la duda hasta ver resultados.

Realmente vemos como positivo el aumento en precios objetivo por parte de esta importante firma comisionista, pero nos mantenemos al margen del mercado colombiano ya que si bien los fundamentos son totalmente validos 2 de los riesgos que hay en el informe están haciéndose realidad, uno de ellos los fondos liquidando posiciones y el control a la revaluacion con diferentes medidas y como lo hemos dicho en otras ocasiones no vemos valor en estos niveles como para tomar el riesgo.


Saludos

Sebastian Toro

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viernes, 15 de octubre de 2010

MEJORIA EN LOS RESULTADOS DE FABRICATO

Algo hay que abonarle a fabricato y es la mejoría este trimestre en sus utilidades.

Con una utilidad operacional acumulada de 11.000 millones, la compañía revierte las perdidas en este rubro y así mismo con un ebitda de 13.000 millones ya estamos hablando de una mejora significativa.

Cambiamos perspectiva con este titulo a neutral y vamos a monitorear....

Por ahora se observa un vendedor gigantezco que probablemente no deje subir mucho las acciones y esto sumado al posible estallido de la burbuja. Por lo tanto no recomendamos compra y no es una empresa que veamos como atractiva, pero si hay que reconocer lo bueno y estos resultados le dan un giro de 360 grados a la compañía.


De verdad que muy positivos los resultados y nos alegra la mejoria de la compañia.

Saludos

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miércoles, 13 de octubre de 2010

CONTINUAN LAS ADVERTENCIAS DE BURBUJA

Continuan las advertencias sobre la burbuja accionaria en colombia...
Esta vez ANIF (Asociación Nacional de Instituciones Financieras) advierte sobre la burbuja accionaria y la entrada de capitales golondrinas

http://www.minuto30.com/burbuja-accionaria-en-colombia-sera-similar-la-del-2005-advierte-anif/


"Sergio Clavijo, dijo que esta burbuja en Colombia todavía no afecta el mercado hipotecario, pero se sabe que a futuro la situacion puede conducir a la quiebra de muchos inversionistas y que el ejemplo más reciente se vivió entre 2005 y 2006 cuando se precipitó un desplome de la bolsa"

ya lo habia anunciado tambien asobancaria:

http://www.portafolio.com.co/economia/economiahoy/ARTICULO-WEB-NOTA_INTERIOR_PORTA-7702298.html

Señores ya estan caminando sobre el filo de la navaja, en Arena bursatil mantenemos una recomendacion de cautela y no vemos titulos por recomendar

Saludos

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martes, 12 de octubre de 2010

UNA GOLONDRINA NO HACE VERANO

Por: Sebastian Toro

Hoy la firma bolsa y renta publico un informe muy interesante sobre los participantes del mercado en el mes de septiembre y año corrido.

Este informe generalmente mostraba a los fondos de pensiones como los grandes compradores del mercado y los grandes impulsadores de este. Mejor dicho desde hace 2 años, siempre los fondos de pensiones fueron compradores netos.

El panorama cambio radicalmente este año, y en especial en septiembre, en el cual los fondos de pensiones aparecen como vendedores y los extranjeros aparecen como compradores netos del mercado.

Tan solo en septiembre los extranejos acumularon compras netas por 219.000 millones de pesos y en lo corrido del año llevan la no despreciable cifra de 846.000 millones de pesos en compras.

En el mismo mes de septiembre los fondos de pensiones fueron los vendedores netos del mercado, y vemos que los fondos están siendo muy inteligentes y están aplicando una estrategia de venta agresiva aprovechando estos flujos de extranjeros.

En septiembre los fondos de pensiones vendieron 248.000 millones de pesos en acciones, y esa es un cifra que no recuerdo haberla visto nunca, ya que los fondos históricamente han sido compradores, y no es normal ver ventas de esta magnitud, lo mas interesante es que este fenómeno se esta observando desde junio del 2010.

Lo interesante de todo esto es que los fondos de pensiones fueron compradores netos siempre desde el 2008 y tan solo desde junio han venido vendiendo de manera agresiva, lo que quiere decir que finalmente se están bajando de sus posiciones y dejándolas en manos de los extranjeros que vienen a especular.

Asi mismo las personas naturales han sido vendedores netos, históricamente es lo normal ver los naturales como vendedores, pero se observa un incremento muy grande en las compras realizadas por las carteras colectivas lo que se traduciría como naturales entrando a través de este mecanismo y eso en mi opinión no es una buena señal, ya que demuestra un ingreso masivo al mercado de personas sin experiencia que quieren participar del rally y lo hacen a través de los fondos ya que esto esta mas a su alcance.

Así pues lo que vemos aquí es algo bastante interesante, los fondos de pensiones como vendedores netos y los extranjeros y los naturales a traves de fondos inflando la burbuja como compradores.

Los extranjeros son expertos en crear y aprovechar las burbujas, todos conocemos el efecto de los capitales golondrina, además están siendo beneficiados de la revaluacion y tienen la chequera para inflar un pequeño mercado como este.
Pero asi mismo una golondrina no hace verano y vemos que los accionistas estructurales como los fondos de pensiones están saliendo del mercado y dejando los títulos en manos de la especulación de los extranjeros y esto puede ser un detonante fuerte en cualquier momento.

Alguna noticia en contra de estos flujos extranjeros podría desencadenar un ola vendedora muy fuerte y les aseguro que no hay en el mercado un flujo comprador para contrarrestar una venta masiva de extranjeros, además que asi como son expertos en inflar, también venden sin dolor alguno.
Un control a capitales o alguna medida que entregue señales de devaluacion o control de flujos podría ser un gran detonante así que estén muy pendientes de este tema.

Estos dineros no llegan para quedarse....son fruto de la especulacion y asi como entran, asi mismo salen....no en vano se les llama golondrinas y como dice el titulo una golondrina no hace verano

El informe detallado de la BVC lo pueden ver en este link:
http://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Mercados/informesbursatiles?com.tibco.ps.pagesvc.action=updateRenderState&rp.currentDocumentID=2109aa07_12b9cc8d5e3_7f76c0a84c5b&rp.attachmentPropertyName=Attachment&com.tibco.ps.pagesvc.targetPage=-36c0e342_11de59a6ea2_-7972c0a84c5b&com.tibco.ps.pagesvc.mode=resource&rp.redirectPage=-36c0e342_11de59a6ea2_-797bc0a84c5b


Saludos

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CANACOL??

El alza de hoy no es normal....
No se dieron noticias relevantes y aun asi el titulo se anoto un alza superior al 10%.
Estos precios ya no son ningun regalo y la accion ha venido muy extendida lo que aumenta las dudas y la incertdumbre sobre dicho movimiento.

No tenemos canacol ni recomendamos compra, solo vemos anormal este movimiento y estaremos monitoreando.

saludos

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lunes, 11 de octubre de 2010

HELM BANK.... COMPRAR O NO COMPRAR?

Por: Sebastian Toro


Debido al numero de correos y peticiones que se han hecho por el chat, hoy a pesar de que es un titulo que poco seguimiento le hago, les he traído el comparativo de Helm bank, ya que muchas personas han estado comparando este titulo con Davivienda y Bancolombia y a primera vista pareciera una gran oportunidad, pero cuando se mira a fondo hay algunos lunares y peros que justifican una valoración menor.

A primera vista tienen razón.... Es el titulo mas rezagado si lo comparamos con davivienda o bancolombia a nivel de PE y valor en libros, pero, quizas muchos no han mirado un indicador que es clave para el análisis de entidades financieras y bancos.

Este indicador es el ROE, aquí lo que se mide es el retorno del equity y es un indicador muy importante para tener en cuenta, Mas adelante retomare el tema pero para que se hagan una idea bancolombia, davivienda, bogota tienen ROEs cercanos al 20% y Helm bank tiene un ROE del 13%.

Esto que quiere decir? esto en pocas palabras significa que Helm bank es un banco mucho menos rentable que los bancos antes mencionados, si se tiene en cuenta que el ROE se define como la rentabilidad sobre los recursos propios.

El ROE es fundamental en el análisis y el ROE de helm bank es comparativamente muy inferior a sus pares.
Otro aspecto clave es el crecimiento....

Bancolombia y davivienda han venido con crecimientos superiores al 10% anual y han sido crecimientos constantes a través de los años, reinvierten utilidades y siguen apostando al crecimiento.....Mientras tanto Helm bank viene entregando los mismos niveles de utilidades desde el 2008 y no se observan crecimientos significativos...además este año entregaran todas las utilidades en dividendo y no se ve una reinversión o apuesta en proyectos que generen crecimiento.

Ahora retomando el comparativo tenemos lo siguiente:




En el comparativo Helm bank logra una buena calificación.
A nivel de PE solo se observa una sobrevaloracion del 10% y un precio objetivo de 445 pesos. cotiza con un PE 16.11 vs un 14.5 del sector.
a nivel de patrimonio le va bastante bien al cotizar con un descuento del 17% y un precio objetivo de 579 pesos....lo que a primera vista la mostraría muy atractiva... Pero aquí es donde les quiero hacer énfasis....el Retorno de ese patrimonio es muy inferior al de sus pares, y si bien hay un descuento bajo este indicador aquí es donde esta el lunar.....menor rentabilidad sobre ese patrimonio....mucho menor....en pocas palabras las utilidades tendrían que crecer casi un 30% para que el ROE se iguale al sector.....por ahora no se ve ese crecimiento ya que como les comentaba las utilidades de la compañía han sido muy planas.

Finalmente en términos de Yield vemos que helm bank entrega un dividendo muy atractivo frente al sector y cotiza con un descuento de casi un 50% con un precio objetivo de 742 pesos.....En este aspecto tampoco me emocionaria mucho ya que como les dije antes, esto puede ser un problema de largo plazo.....La compañía no esta reinvirtiendo sus utilidades, si no que les esta entregando el dinero a los inversionistas.
Si la empresa no reinvierte en su crecimiento mantendrá un crecimiento casi nulo y si no hay proyectos de expansión ambiciosos la inversión pierde mucho atractivo.
En resumen vemos un titulo que tiene un patrimonio fuerte, que entrega un buen dividendo, pero, vemos una compañía menos rentable que sus pares, que no esta invirtiendo en su crecimiento y que a nivel de utilidades vienen muy planes desde hace 2 años.
Si la pregunta es si comprariamos o no? la respuesta es NO. Mi tesis de inversión se basa en empresas con mucho valor, Comparar banco de credito con bancolombia o davivienda que hoy se encuentran costosas pues no tiene sentido, además es un banco mucho mas pequeño, menos rentable, no es líder y no esta creciendo a la misma velocidad ni tienen los mismos planes, la diferencia en dividendo se debe al "payout ratio" ya que helm bank entrega sus utilidades en dividendo y no los esta reinvirtiendo.
Si es una burbuja? la respuesta también es NO. Veo una acción con un precio bastante justo, bien valuada, no esta cara, no esta barata, no es un regalo...es decir perfectamente puede con precios adicionales o con alguna corrección pero no esta lejos de un precio justo.
Seria interesante compra en niveles de 430 o 450 y seria interesante venta en niveles de 520, en ese rango se podría mover un trader, pero hablando de valor aquí no vemos una gran oportunidad, tampoco vemos un precio inflado o una burbuja. En caso de negocio ese seria nuestro estimado para el banco
Ya cada inversionista de acuerdo a su perfil decidirá si lo ve o no como una inversión atractiva, en mi opinión le daría un rating de NEUTRAL y les dejamos los datos para su evaluacion.

Saludos

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miércoles, 6 de octubre de 2010

ACCION DE LA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA.....SIN PALABRAS

Por: Sebastian Toro

Continuando con la serie de ejercicios comparativos hoy el turno es para la acción de la BVC....tengo que reconocer que no se me ocurrió un nombre siquiera para el titulo, el precio actual de esta acción simplemente no tiene punto comparacion y esta absolutamente alejado de sus pares y cotizando a unos múltiplos que tengo que decir que no entiendo.


Antes de seguir, hay que aclarar que las acciones de las bolsas a nivel mundial cotizan con primas muy altas respecto al mercado, las razones son muchas, son empresas (en el caso de BVC) que tienen casi un monopolio natural, son empresas que generalmente siempre ganan, la BVC se beneficia de costos fijos a los operadores e independiente de si el mercado sube o baja ellos entregan la tecnología y cobran por operaciones y costos fijos, así que es un negocio muy seguro que no tiene pierde, son empresas muy solidas, rentables, y blindadas de muchos riesgos, si aumentan los negocios ellos ganan mas y se benefician directamente de un mercado en desarrollo como es el caso de colombia.

En pocas palabras es un excelente negocio manejar un mercado de valores y por tanto es normal ver cifras y múltiplos muy inflados en sus valoraciones...pero tampoco!! todo tiene un limite y ya la acción de la BVC lo esta excediendo en mi opinión.


A continuación adjunto el cuadro comparativo donde miramos que BVC cotiza a casi 50 veces utilidades.....así es, yo se que suena raro pero no es un error.....50 veces utilidades proyectadas para 2010 y si miramos 2009 la acción esta cotizando a 80 veces......

Aun mas increíble.... la acción esta cotizando a 9.38 veces su patrimonio.... es decir casi 10 veces su valor patrimonial.


y finalmente entrega un Yield del 1.12% que es muy poco.





Ahora miramos otras bolsas como NYSE y NASDAQ para comparar y vemos que el promedio internacional se encuentra alrededor de 20.5 veces utilidades, vs 49 veces de BVC.

Eso nos da una sobrevaloracion sobre este titulo del 58% y un precio objetivo bajo este indicador de 18.69

A nivel patrimonial el promedio mundial se encuentra alrededor de 5 veces, vs 9,38 de BVC. Una sobrevaloracion del 46% y un precio objetivo de 24 pesos.

A nivel de dividendos vemos una sobrevaloracion del 44% y un precio objetivo de 25 pesos.

Ahora miremos el detalle porque en Arena bursátil no creemos que BVC sea un titulo de 25 pesos.....en parte por los factores que ya mencionamos y por otro lado porque este mercado esta en pleno desarrollo y esta todo por hacerse....sumen además la unión de las bolsas que aunque para ser sinceros la vemos lejana, es un factor positivo.

Realmente vemos mas una valoración justa alrededor de 32 pesos, lo que ya es una prima bastante alta y estamos siendo generosos ya que esto equivale a 35 veces utilidades y 6.5 veces patrimonial....no es barato, pero digamos que dentro de la dinámica macondiana y con los planes que tiene la BVC es un precio alto pero no tan "loco" como lo es hoy.

De verdad que no vemos ya sentido en que este titulo este cotizando a 50 veces utilidades y casi 10 veces patrimonio....de verdad no quiero sonar apocalíptico ni nada por el estilo pero haganse uds mismos la pregunta de si esto tiene algún sentido....una empresa descontando 10 veces su patrimonio y 50 años de utilidades no tiene otro nombre que una inversión en papel y una burbuja inflada por exceso de liquidez y expectativas

La recomendación evidentemente es de venta. No es la idea crear pánico ni mucho menos hablar mal de la BVC porque es una gran empresa, pero realmente la valuación actual esta totalmente desproporcionada a la realidad y comprar a estos precios no tiene razón de ser desde un punto de vista fundamental.

Con este titulo nos quedamos sin palabras....no entendemos su valuación, en Arena bursátil tratamos de encontrar valor en nuestras inversiones y esto ya parecería mas una apuesta arriesgada en un casino que un titulo donde se encontrara valor....hay valor en la compañía, pero a estos precios ya esta mas que descontando.....para no extenderme mas, la imagen que hemos publicado hoy con el titulo refleja lo que vemos aquí y es básicamente un precio creado de sueños, expectativas sobredimensionadas y mucha liquidez.....euforia.

Esta es simplemente mi opinión personal, basada en los comparativos y múltiplos observados, y la recomendación es nuevamente de cautela...imposible saber cuando reventara la burbuja del mercado, pero comprar a estos precios es jugar con candela.

Saludos

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EL CICLO BURSATIL

Por: Sebastian Toro


Hoy dando vueltas por internet me encontre esta grafica sobre el ciclo bursatil.


No olvidemos que esto es ciclico, ningun mercado sube para siempre, y las empresas no estan ni cerca de estar creciendo al ritmo del mercado.

Las acciones esta subiendo porque si...por euforia y sin razon alguna...esto es negociacion de papel y no de valores.


Es facil adivinar en que etapa estamos...

Saludos

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martes, 5 de octubre de 2010

COMO QUEDO DAVIVIENDA??

Tras un excelente debut bursatil en el cual se logro una rentabilidad del 36% con Davivienda, vale la pena preguntarse como han quedado los indicadores para este banco.

Hoy a 22.000 pesos la acción ha quedado con los siguientes múltiplos:

Precio acción 22000
PE 18.7
Fw PE 17.88
P/VL 2.70

Un PE cercano a 19, y 2.7 veces su valor en libros lo que ya demuestra que el titulo entrego su potencial de valorización dentro de los precios que consideramos había valor y ya lo que siga al alza no es mas que especulación y aire inyectado a la burbuja.

Vale le pena preguntarse que hizo davivienda para que hoy tras un dia de negociación valga un 36% mas que ayer??? la compañia tuvo un aumento abrupto en utilidades? aumentos sus ventas en 36%? vale la pena pagar 19 años de utilidades y casi 3 veces su patrimonio? a estos precios el dividendo es atractivo? en mi opionio la respuesta es NO.

Si la pregunta es si vale la pena vender o si el titulo puede seguir al alza, es evidente que en esta euforia que vive macondo puede continuar perfectamente, aquí ya no están comprando acciones si no cualquier papel que les pongan en frente para especular y participar de la fiesta, pero dado que la premisa nuestra es buscar valor, ya en estos precios no lo vemos y preferimos dejar que otros continúen con este recorrido y desearles buena suerte.

Asi pues que felicidades a quienes siguieron nuestra recomendacion de compra de Davivienda y quedamos a la espera de nuevas oportunidades....por ahora solo vemos aire, papeles sin valor y un mercado enloquecido.....

saludos

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GRACIAS DAVIVIENDA !!


Solo un dia de rueda y davivienda alcanzo y sobrepaso nuestro precio objetivo de 21.000 pesos....

Hoy a 22.000 pesos nos despedimos y les deseamos mucha suerte a quienes siguen.

A nuestro gusto ya llego a un valor bastante justo y 1000 pesos por encima del objetivo. Un 31% en un dia no se ve a diario y menos gracias a la euforia.

Saludos

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lunes, 4 de octubre de 2010

PRECIO ESPECULATIVO DAVIVIENDA

Por: Sebastian Toro

Esta semana (mañana 5 de octubre) esta previsto el debut de Davivienda en la rueda de negociacion, es decir, a partir de mañana este titulo comenzara a tranzar en el mercado accionario y los inversionistas podran negociar sus acciones.

Finalmente la adjudicacion fue por no llamarla de otra manera miserable....fueron adjudicadas entre 315 y 316 acciones por demandante y esto desafortunadamente en un mercado de valores en un monto muy pequeño.

Debido a esta sobredemanda y el apetito inversionista que quedo insatisfecho, veo muy probable que tan poca oferta cause un aumento importante de precios.

El efecto de una adjudicacion tan pequeña genera en el inversionista un efecto sicológico de no querer vender sin obtener un beneficio importante, en otras palabras, si alguien compra 1000 millones de pesos y obtiene un 10% es muy probable que este tentado a obtener o materializar su beneficio de 100 millones de pesos......pero si un inversionista con 5 millones de pesos obtiene el mismo 10% no estará tan tentado a materializar 500.000 pesos en el corto plazo, si no que el efecto sicológico sera de esperar y guardar esas acciones....por un lado las comisiones se le comerían un % importante de las utilidades y por otro lado si alguien demando 100 o 1000 millones y le dieron 5 millones seguramente querrá comprar mas y no vender ese pequeño paquete.

Es por este motivo que vemos muy probable que no hayan muchos vendedores en el mercado y por el contrario si estarán ahí las demandas insatisfechas causando un probable alza interesante en el corto plazo.

Por este motivo vemos muy probable que este titulo alcancé niveles especulativos superiores a nuestro precio objetivo(18.500 y 19.000 pesos):

http://arenabursatil.blogspot.com/2010/08/compra-davivienda-y-precio-objetivo.html

El nivel de alza especulativa podría llevar la acción a niveles hasta de 21.000 pesos o incluso según la euforia del mercado niveles superiores... Lo único que podría balancear la demanda seria que los 30 millones de acciones suscritas en el mercado salieran a ofrecer y balancearan un poco el mercado, pero no tenemos certeza de que precio comenzaran a salir estas ofertas.

Lo importante es no caer en euforias.....el precio objetivo estructural lo mantenemos y no vemos razones para ir a pujar por encima de estos niveles....incluso salir a comprar por encima de 18.000 ya seria entrar comprando un titulo bastante costoso, pero para los especuladores seria atractivo quizás en un trade de corto plazo.

Así pues que la recomendación es de cautela, no salgan a comprar a cualquier precio que no tiene sentido comprar caro, y una euforia inicial podría después revertirse y la acción tomar un valor mas acorde al mercado.

Saludos

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Si la especulación bursátil fuera tan fácil, no
habría mineros, leñadores y otros trabajadores en labores pesadas. Todos serían
especuladores.
ANDRE KOSTOLANY